Variacioncompensada's Blog

John Kay | marzo 3, 2011

Después de un hiato de tres semanas por exceso de trabajo en febrero y unas cortas vacaciones, nada mejor que retornar a este blog con una entrada sobre John Kay.

Los lectores de este blog han tenido la ocasión de ver varias entradas en que se discuten sus op-eds en el Financial Times. En general se trata de artículos estimulantes, que no se avienen con el pensamiento común. Lo que no sabía, hasta hoy es que pese a ser un business economist actualmente, tuvo una carrera académica respetable, comenzando por ser alumno de Mirlees. Tiene artículos en ReStud, EER, EJ, JPubEc, OEP, JIE, etc y ha sido profesor en Oxford, LBS y LSE, además de haber sido el primer Director del recientemente fundado Said Business School de Oxford .

Pero esta entrada no es sobre su cv, sino sobre sus artículos en el Financial Times. Por ejemplo, ayer sacó un artículo sobre las deficiencias de los modelos utilizados en finanzas.; (estoy dirigiendo el enlace al artículo que aparece en su página web). Comienza citando al Chief Financial Officer de Goldman Sachs, que había declarado que eventos que estaban a 25 desviaciones estándar de la media se habían repetido durante varios días.

Kay señala que cuando algo tan improbable ocurre, lo que está malo es el modelo, no la naturaleza.

There are no 99 per cent probabilities in the real world. Very high and very low probabilities are artifices of models, and the probability that any model perfectly describes the world is much less than one. Once you compound the probabilities delivered by the model with the unknown but large probability of model failure, the reassurance you crave disappears.

Techniques such as value at risk modelling – the principal methodology used by banks and pressed on them by their regulators – may be of help in monitoring the day-to-day volatility of returns. But they are useless for understanding extreme events, which is, unfortunately, the main purpose for which they are employed.

Luego indica las limitaciones de modelos y de los que los diseñan, cuando éstos se siguen
ciegamente:

Like the alchemists and the quacks, the risk modellers have created an industry whose intense technical debates with each other lead gullible outsiders to believe that this is a profession with genuine expertise.

We will succeed in managing financial risk better only when we come to recognise the limitations of formal modelling. Control of risk is almost entirely a matter of management competence, well-crafted incentives, robust structures and systems, and simplicity and transparency of design.

A este blog le agrada la comparación entre los diseñadores de modelos y los vendedores de aceite de serpientes (snake oil).

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Publicado en Burbujas

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