Autor: variacioncompensada

Profesor, CEA-DII, U. de Chile.

Los peores automóviles de la historia

Una serie en Time. Se recomienda especialmente ver el Ford Pinto de 1971, un verdadero encendedor portátil. De este automóvil se recuerda un famoso memo con el cálculo que compara los costos de indemnizaciones por muertes por incendio con el costo de reforzar la sección trasera para no tener incendios:

Of course the Pinto goes on the Worst list, but not because it was a particularly bad car — not particularly — but because it had a rather volatile nature. The car tended to erupt in flame in rear-end collisions. The Pinto is at the end of one of autodom’s most notorious paper trails, the Ford Pinto memo , which ruthlessly calculates the cost of reinforcing the rear end ($121 million) versus the potential payout to victims ($50 million). Conclusion? Let ‘em burn.

Electricidad verde

Uno de los problemas que va a comenzar a enfrentar nuestro comercio internacional es la exigencia de que su traza productiva tenga menos impacto ambiental, en particular, emisiones de CO2. Por otro lado, se están instalando numerosas centrales termoeléctricas, por lo que las emisiones de gases invernadero asociadas a la producción chilena podrían aumentar y las exportaciones podrían enfrentar barreras en el futuro.

Una posibilidad para resolver este problema, sin demasiada intervención del Estado, es la creación de contratos de suministro de electricidad verde. Para ello, las empresas que requieran pocas emisiones podrían contratar con generadoras (en su rol de comercializadoras de electricidad) un sobreprecio que garantiza que su electricidad es producida sin emisiones de gases invernadero, con energías renovables no convencionales, por ejemplo.

Una empresa podría contratar 5MW de energía verde, por ejemplo. La comercializadora agruparía todas sus demandas de energía limpia (140MW, por ejemplo). El CDEC recalcularía la curva de demanda por energía, neta de la demanda por energía verde, la que permitiría calcular un costo marginal sucio (ver Figura 1).

EnergiaVerdeFg1

Se pagaría una compensación por la operación forzada de centrales de mayor costo que el costo marginal sucio, si éste está dado por centrales no verdes (esto es parecido a la compensación que se paga cuando se debe forzar la operación de una central de alto costo marginal porque las líneas de transmisión están saturadas). El mayor costo estaría dado por una curva de costo marginal de energía verde, para reducir lo costos de esa generación al mínimo. Así no se castigaría la generación de centrales limpias inframarginales (ver Figura 2).

EnergiaVerdeFg2

Las centrales normales –sucias– enfrentarían menos demanda, y caería el costo marginal que enfrentan, lo que sería el castigo por ser sucias. Habría que fiscalizar que el despacho efectivamente proviene de centrales limpias, pues hay muchas posibilidades de arbitraje, pero en un sistema de despacho centralizado como el nuestro, no debería ser un problema mayor.

Este sistema es eficiente (en el sentido de no castigar la producción que no requiere certificados de verdura) y requeriría pocos cambios regulatorios y normativos. El mecanismo aseguraría que las exportaciones que se dicen verdes lo son efectivamente. Claro, los electrones utilizados efectivamente en la empresa pueden provenir de cualquier tipo de central, pero el sistema asegura que un gasto energético equivalente al contrato verde es generado en forma limpia.

En ocasiones, puede ocurrir que el costo de la energía verde sea igual al costo marginal total: por ejemplo si la central de base es limpia, y tiene capacidad superior a la demanda de energía verde.

Competencia bancaria

El autor de este blog está trabajando en el tema de competencia e inestabilidad financiera. La teoría es que a mayor competencia, los bancos tienden a recuperar rentabilidad aumentando el leverage. Esto los deja vulnerables a shocks, inducidos por aumentos de tasas, por ejemplo.

Los aumentos de tasas hacen que los bancos deban racionar el crédito de algunas empresas, las que terminan quebrando. Ello significa pérdidas para el banco, cuyo capital base se reduce. Esto reduce su capacidad de préstamo a otras empresas. Si el impacto es suficientemente grande, comienza una espiral de racionamiento de crédito que genera más quiebras, y así sucesivamente hasta la intervención del Estado, que asume el control del banco y su deuda o alternativamente, inyecta capital al banco par que pueda continuar prestando. A mayor leverage, el shock necesario para llegar a la crisis es mayor.

La evidencia es casuística, pero aquí hay un ejemplo reciente: los bancos australianos. De acuerdo a Lex del Financial Times, la política antimonopolios australiana redujo la competencia bancaria (porque no temían ser adquiridos si eran ineficientes) y eso los hizo arriesgar menos, por lo que no tuvieron problemas durante la crisis:

[…] but investors can also thank the “four pillars” banking policy. The 20-year-old rules, which shield the top four commercial banks from takeover, were drafted in the hope of maintaining competition. Inadvertently they discouraged risk-taking. Shielded from the threat of being acquired, banks did not strive for fast profits by pushing risky products or roll the dice on ABN Amro-style acquisitions.

Otro sacerdote con problemas

Ya nos hemos acostumbrado a los escándalos de sacerdotes que abusan de sus feligreses, especialmente menores. La noticia siguiente muestra otro tipo de crimen cometido por un sacerdote: el Padre Chesney era el director de operaciones de una célula del IRA que puso bombas en el pueblito de Claudy. Murieron nueve personas. No fue procesado, en el marco de un acuerdo –en el peor momento de la guerra contra el IRA– entre el gobierno inglés y la iglesia. Hubo una reunión entre el ministro inglés para Irlanda del Norte y el cardenal Conway, jefe de la iglesia católica de Irlanda del Norte. Lo que sigue impresionó a este autor:

According to British government accounts of the meeting the Cardinal indicated “he knew the priest was a very bad man and would see what could be done.”

The Cardinal suggested the priest be moved to a parish across the border in county Donegal, in the Irish Republic, which subsequently happened. Father Chesney died in 1980 without ever having been questioned by police about the atrocity.

El déficit de cuenta corriente en India

India, que este año crecerá un 8.5%, está preocupada por su déficit de cuenta corriente de 2.9%. Eventualmente la rupia tenderá a bajar, lo que aumentará por si solo las exportaciones, de acuerdo con el price-specie flow mechanism desarrollado por Hume en el siglo XVIII. Nada raro ni necesariamente peligroso en esto, pero a los hindúes les preocupa que esto pase en un momento en que hay tanta incertidumbre en los mercados globales.

India posee US$285 billones en reservas, lo que parecería suficiente, pero ahora el estándar –y eso sorprendió a a este autor– es poseer un año de cobertura de importaciones:

Shyamala Gopinath, another RBI deputy governor, told the Financial Times the central bank did not have a target “comfort range” for its foreign reserves but that an internationally recognised yardstick was one year’s cover for imports.

¡Chile necesitaría tener tres a cuatro veces más reservas que las actuales de acuerdo a ese criterio! Parece exagerado.

El contrato implícito en los EE.UU.

Esta nota señala que hay un contrato implícito en los EE.UU. entre los que pagan Social Security –los pobres y clase media– en los EE.UU. y los que pagan la mayor parte de los impuestos a los ingresos (los con mayores ingresos). Según al artículo, en 1983 los que pagan Social Security acordaron pagar un monto extra para acumular fondos en el Social Security Trust Fund. Esa acumulación permitió compensar la rebaja tributaria del mismo año. La rebaja tributaria requirió aumentar la deuda, y esa deuda fue comprada por el Trust Fund en la forma de bonos del tesoro y otros instrumentos de deuda federales.

El contrato implícito fue que a los 30 años, los fondos acumulados en Social Security comenzarían a escasear y se revertiría la rebaja de impuestos. Pero, de acuerdo a la interpetación del artículo, los que recibieron el beneficio de los menores impuestos ahora no quieren revertir la reducción de impuestos, violando el contrato implícito. El aumento de impuestos sería el que reduciría la deuda norteamericana y financiaría las obligaciones de Social Security.

Es una perspectiva interesante, pero ¿se entiende así en los EE.UU.?

¿Qué sube y qué baja entre los abogados?

Un estudio muestra que en los EE.UU., los abogados en las especialidades de:

  • crimen de cuellos y corbata, reglas de los mercados financieros, fusiones y adquisiciones, mercados emergentes y litigios de propiedad intelectual están cambiándose desde firmas con menos a firmas con mayores utilidades (lo que implica un alza de ingresos),

y que aquellos que trabajan en las especialidades de

  • regulación, inmobiliaria, finanzas públicas, project finance, y fideicomisos se cambian a empresas con menos utilidades, por lo que recibirán menores salarios en el futuro.

Esto muestra cuáles son las áreas en las que parece haber mayor actividad legal y las que están en decadencia. El artículo también explica por que hay una distribución bimodal en los salarios de loa abogados recién recibidos, como se muestra en la figura. Y la diferencia entre las dos modas es enorme: tres veces el salario anual. Vale la pena leer el artículo, para los que les interesa el tema.

Leyes de internet

Hace poco, Chile firmó una Ley que protege a empresas como Twitter, o Google o a los proveedores de internet de acusaciones por el contenido que transportan. La Ley, de acuerdo a Google Latinoamérica es incluso mejor que su equivalente en los EE.UU. Si el proveedor elimina el contenido que crea problemas luego de quejas de los afectados, no será responsable por el contenido.

Chile is the exception in the region, with Latin America’s first law providing for a fair use exception and limiting the liability of Internet companies. It took effect in May. It includes a notice and takedown system that is an improvement over the United States’s Digital Millennium Copyright Act, says Pedro Less Andrade, senior policy counsel for Google Latin America. Chile’s law was a result of the United States-Chile Free Trade Agreement signed in 2003 that required an update of its intellectual property law. The bill passed the Chilean House 83-1 and the Senate 29-0.

Esto diferencia a Chile del caso argentino, donde varias empresas enfrentan cientos de casos por este motivo. El costo de la defensa ante las acusaciones puede hundir a empresas pequeñas. Lo mismo ocurre en Brasil.

El hongo controlador

Es bien conocida la historia del hongo parásito de las hormigas carpintero que las hace comportarse de una manera que le sirve a la reproducción y crecimiento de esta especie de hongos. Las hormigas que caminan por el suelo son invadidas por el hongo parásito, que crece y se multiplica en su interior. Cuando llega al estado de madurez, hace que las hormigas muerdan fuertemente la vena central de una hoja de árbol de manera que quedan colgando. Las hojas elegidas por las hormigas están a una altura intermedia, perfecta para el crecimiento del hongo. Una vez inmovilizadas las hormigas, el hongo prosigue creciendo, mata a la hormiga y esa noche produce una especie de antena que sale por la cabeza de la hormiga, con un cuerpo frutoso en su extremo lleno de esporas. Estas se dispersan y caen al suelo para continuar el proceso de invadir hormigas una vez más.

Ahora bien, las huellas que las hormigas dejan en las hojas son muy distintivas, y se han observado en hojas fósiles de hace 48 millones de años. Durante todo este tiempo, al menos, las hormigas han sido parasitadas por este hongo.