Autor: variacioncompensada

Profesor, CEA-DII, U. de Chile.

Problemas europeos

Wolfgang Munchau es pesimista sobre Europa. El crecimiento alemán, según él, es a costa de otros países de Europa, con los que tiene un superávit comercial. Alemania puede exportar en forma masiva porque tiene ventajas de eficiencia respecto a los otros países de Europa que no se disipan, porque el mercado europeo no está suficientemente integrado.

Por ejemplo, según Munchau, los precios de los supermercados en Alemania son mucho menores que en el resto de Europa, pero que a pesar de eso no se ha desarrollado un mercado cross-border de bienes de consumo. Su efecto sería una tendencia a elevar los precios en Alemania y reducir los del resto de Europa (con lo que los salarios, ajustados por productividad tenderían a converger la ventaja alemana sobre el resto de Europa):

The reason for the lack of demand-side adjustment is that Europe’s internal market is not fully functioning, certainly not at the consumer level. I spoke to an executive of one of Germany’s mail order companies and asked him why people in Belgium, where I live, cannot buy his extremely cheap products. He told me that national tastes were so different as to preclude a European-wide mail order service. My response was that the Belgians, and the Italians, probably share the Germans’ taste for low prices, and would probably shop if only given an opportunity. Despite some recent improvements it remains surprisingly hard to shop cross-border.

Munchau estima que la inmovilidad es mayor en el mercado laboral, por lo que los desajustes se pueden mantener por mucho tiempo:

While adjustment of the product side is prevented by an imperfect single market, adjustment on the labour market side is prevented by a complete absence of market integration. You would expect German workers to seek higher wages outside the country. But this is not happening, as the European labour market remains almost perfectly fragmented. That means German wage moderation can persist uncorrected for a long time. Nominal wages are effectively frozen, and are set to rise by only small percentages in the next few years.

Se ven mal las cosas en Europa. Esperemos que Munchau sea excesivamente pesimista.

El renacer del proteccionismo

Pese a que Rusia está en conversaciones para ingresar a la OMC, Putin acaba de anunciar que Rusia impondría aranceles adicionales a las importaciones de automóviles. Su objeto es promover que firmas automotrices de otros países inviertan en Rusia. Si se confirmara la medida, Rusia no podría ingresar a la OMC, o al menos si entrada se retrasaría mucho. El proteccionismo avanza en el iundo.

Precio del cobre

Hace poco tiempo, este blog hizo un link a un artículo del Financial Times en el que anunciaba una caída del precio de lso commodities, incluyendo el cobre.

Algo pasa en el Financial Times, porque hoy saca una columna que dice exactamente lo contrario a lo que afirmaba hace poco más de veinte días. Según la última editorial, el precio del cobre se mantendrá alto por el futuro previsible. ¿En que estamos, FT?

Krugman y el proteccionismo

Krugman, como todo el mundo sabe, fue uno de los más importantes especialistas en comercio internacional, especialmente en el período 1980-1995 (en realidad comenzó un poco antes, pero no es necesario ser tan específico). Tiene un artículo, en Foreign Policy, sobre por qué, pese a existir medidas proteccionistas que son un segundo mejor en presencia de distorsiones, no se deberían utilizar. Los argumentos que usa son clásicos en el comercio internacional –tanto en el sentido de su provenencia como debido a la claridad de su exposición–.

Y sin embargo, a veces tiene resabios proteccionistas, la mayor parte e las veces asociados a temas macroeconómicos (y no a temas micro, afortunadamente). Por ejemplo, está molesto porque Alemania está reactivándose basado en sus exportaciones –lo cual desestimual a los importadores– y por el contrario, una parte sustantiva del estímulo norteamericano se pierde en importaciones que estimulan a, precisamente, Alemania y China.

En junio escribió lo siguiente:

Yes, threatening an anti-dumping duty would be a big step, and might pose some risks. But doing nothing is not an acceptable option. The economic recovery is in great danger of stalling — and if it does, the consequences will be a lot worse than a diplomatic tiff.

And it’s also important to send a message to the Germans: we are not going to let them export the consequences of their obsession with austerity.

Nicely, nicely isn’t working. Time to get tough.

Esto es una apelación al proteccionismo en cualquier idioma.

Energía verde, continuación

El mecanismo de contratos de energía verde (no contaminante) descrito hace pocos días en este blog parece tener ventajas adicionales a las descritas en aqeulla ocasión.

El mecanismo consiste en que las empresas que desean contratar energía verde para sus procesos productivos negocian contratos de largo plazo con empresas de generación. Estos contratos, tal como los contratos actuales, especifican la cantidad de energía y potencia verde requeridas. Distintas generadoras tendrán distintas carteras de demanda por energía verde. En base a ellas harán sus demandas para la planificación semanal del CDEC

El segundo paso es la construcción de una segunda curva de despacho en el CDEC, definida solo por centrales que producen energía no contaminante.

Una vez hecho esto, se realiza un despacho teórico con la demanda total de energía (verde y normal) y se determina un costo marginal, que denominamos original: CMo. Si en ese despacho funcionan suficientes centrales de energía verde como para abastecer la demanda por energía verde, ese será el costo marginal de la energía verde. En este caso el sistema es idéntico al actual.

Si por el contrario, es necesario forzar la entrada de centrales verdes para poder abastecer la demanda por esa energía, el costo marginal verde CMv será el costo marginal de la última generadora verde. Las centrales inframarginales verdes se les paga de acuerdo a este costo marginal CMv.

El resto de la demanda no requiere energía verde. La demanda asociada es menor que la energía total, por lo que es posible que alguna central sucia deje de operar al forzar la entrada de unidades verdes. Esto reduce el costo marginal sucio CMs que se le paga a las centrales inframarginales sucias. Es el costo asociado a la demanda por energía sucia.

Respecto a la potencia, se aplica un procedimiento similar. El costo de la potencia de punta verde es el costo de la unidad de costo de inversión marginal que produce energía verde. Las generadoras demandan potencia de punta verde de acuerdo a sus contratos verdes y pagan la potencia demandada en punta al costo marginal de la potencia verde. Para la potencia sucia se sigue aplicando el procedimiento actual para definir el costo de la potencia y su asignación, usando solo la demanda por energía sucia en punta. Las horas de punta pueden ser diferentes para las dos energías.

Ventajas del sistema:

  1. Un procedimiento de implementación simple y en el que es fácil fiscalizar que las empresas realmente producen usando energía verde.
  2. Las centrales que producen energía sucia son castigadas al enfrentar menor demanda, ya que enfrentan en promedio un menor costo marginal.
  3. La energía verde se produce en forma eficiente sin castigar a la demanda por energía sucia. Las centrales verdes inframarginales son premiadas con un mayor pago por energía y potencia.
  4. Los incentivos están bien puestos para los dos tipos de energía.
  5. Las empresas de distribución también pueden ofrecer contratos por este tipo de energía a sus clientes libres

Más adelante, las distribuidoras podrían comenzar a ofrecer contratos de energía verde a clientes regulados, una vez establecidos los procedimientos para fijar las tarifas reguladas verdes.

Corredores de Hedge Funds y lo criminal

Epicurean Dealmaker es algo gongorino, pero escribe muy bien. Una muestra describiendo el sector financiero (en el que trabaja en un banco de inversión):

I can think of legions of pasty-faced 20-something hedge fund and proprietary traders who would love to style themselves as something as transgressive and oppositional as criminals. Most, much to their unknowing and likely never-to-be-known chagrin, are just nerdy parasites on the monetary surplus of a fat and lazy society.

Problemas en Irlanda

Standard & Poor´s acaba de bajar la categoría de la deuda irlandesa, debido a problemas con sus bancos. Por algún motivo, el gobierno no ha castigado a los acreedores no asegurados (no queda claro del artículo si los accionsitas en los bancos lo han perdido todo), por lo que la montaña de deuda no asegurada es hasta ahora responsabilidad de los contribuyentes irlandeses. Debido a eso, el déficit fiscal proyectado para este año es de 14.3%, y el déficit seguirá por muchos años. Esto explica que la deuda irlandesa se transe a 344 puntos base por sobre la deuda alemana. A este autor le gusta la recomendación del Financial Times:

The government should prepare insolvent banks for forced debt-for-equity swaps, which would instantly recapitalise the banks in question and cap the government’s exposure.

Los acreedores no asegurados serían los nuevos dueños de los bancos, pero éstos ya no tendrían deuda no asegurada. Justamente ésa fue la propuesta del grupo de estudios para reformar la Ley de quiebras chilena hace algunos años.

Mercantilismo en el Reino Unido

Samuel Brittan reclama que el Reino Unido se está transformando en un país proteccionista. Los ejemplos que da son apenas mercantilistas: una recomendación para que los ingleses pasen sus vacaciones en Inglaterra. Otro ejemplo es que el Foreign Office se dedique a la promoción de exportaciones, lo que tampoco parece demasiado alejado de lo que debería hacer un gobierno con una política comercial abierta. Nuestra Cancillería tiene a Prochile, y nadie piensa que somos un país mercantilista. El Reino Unido no ha establecido restricciones a las importaciones, por lo que a este autor le parece algo exagerado.

Pero si el artículo exagera, Brittan advierte correctamente un problema que se acerca: el aumento en el proteccionismo. Esto se observa en EE.UU., donde tanto los activistas del Tea Party como P. Krugman tienen tendencias en ese sentido, aunque por distintos motivos. También en Argentina, que ha impuesto restricciones a productos chinos que llevaron a amenazas a sus propias exportaciones.

El artículo de Brittan tiene buenos párrafos:

Of course, mercantilist thinking has moved on since the 18th century. Instead of coveting gold and silver, modern mercantilist politicians talk of promoting employment. But there are many common threads between the old and the new mercantilism. One of them is the identification of the national interest with that of chosen national corporations, even though we are not allowed to talk of “picking winners”. The modern version is sometimes called corporatism. The economist David Henderson once called it “do-it-yourself economics”, while I preferred “businessmen’s economics”

Es una buena frase: “businessmen’s economics”

Un problema libertario

Los libertarios se oponen a las regulaciones porque las personas deberían ser responsables de sus acciones, y gran parte de las regulaciones se pueden reemplazar por juicios por negligencia (tort suits). Este artículo, revelador para este autor, indica que los resultados de esta forma de mirar la sociedad son más limitaciones y prohibiciones de las que se tienen bajo un sistema con más regulaciones, pero con menos posibilidades de ir a juicio.

Los ejemplos del artículo son increíbles. En los lagos de Michigan las personas solo pueden nadar en las zonas indicadas, con profundidades hasta la rodilla. Así el Estado de Michigan evita que le hagan juicios. En otros lugares, no se ponen avisos de peligro en la ruta porque así el Estado puede alegar que no sabía que habían riesgos. Así evitan casos como el de la mujer en snowblade que tiene un juicio contra un resort porque chocó contra alguien.

The problem here, as Mr Howard says, isn’t simply over-regulation as such. It’s a culture of litigiousness and a refusal to accept personal responsibility. When some of the public behave like children, we all get a nanny state.

El autor lo compara con la situación en Holanda, donde existen muchas más regulaciones, pero hay más libertad, porque los jueces usan más criterio para aceptar casos. Aquellos casos en los que el culpable es la irresponsabilidad del litigante no se acogen. Su hija de 9 años no tenía problemas para nadar en los ríos en Holanda, tal como otros niños amigos.

In fact, I’d tried to look up the official position on this question, and found that the government advises against swimming in rivers anywhere in the Netherlands, because of boat traffic and water current issues. But the thing is, as long as you don’t do something gratuitously stupid or make a flagrant nuisance of yourself, nobody’s going to stop you.

[…]Essentially, you still have the freedom to swim in the river in Amsterdam because people assume you have the common sense to avoid stupid behaviour, like diving in when you don’t know what’s underneath, or not keeping to the sides of the river during barge traffic hours. And if you don’t, it’s nobody’s fault but your own.

El autor concluye que el sistema holandés es mejor:

To generalise: for risks I can assess myself, I don’t want regulations that prevent me from doing as I please just because I might end up suing the government. For risks I can’t assess myself, I do want regulations that give me the confidence to do as I please. One kind of regulation stops me from swimming in a pond in Massachusetts. The other kind lets me swim in a river in the Netherlands. One kind of regulation makes me less free. The other kind makes me freer.