Categoría: Economia

Capital bancario

Una excelente editorial Lex del Financial Times sobre capital bancario. Como lo señala la editorial, el capital bancario es el colchón que protege al banco de pérdidas que, siendo fracciones pequeñas de los activos totales, pueden hacer que un banco haga kaput (como diría la abuela del autor).

La pregunta es ¿que es capital bancario? Las regulaciones bancarias internacionales distinguen entre dos niveles de capital. El primero lo componen acciones comunes y preferenciales así como reservas declaradas. El segundo nivel incluye reservas por pérdidas y morosidad, reservas no declaradas y deuda subordinada. Esta última aparece porque es deuda que no es exigible, pero por otro lado, no tiene sentido como colchón contra pérdidas. Tampoco tiene mucho sentido cosiderar como capital las reservas contra pérdidas, ya que tienen un objetivo específico y están ya asignadas a él. Por ello, no son de libre disposición en caso de crisis.

Según Lex, para los inversionistas lo importante para ver la solidez de un banco son las reservas de nivel 1 depuradas. Indirectamente, el valor de las acciones a menudo incluye goodwill e intangibles. Se debería eliminar el valor de los intangibles y goodwill, ya que en caso de crisis no valen mucho. Las acciones preferentes se deberían incorporar solo si la deuda asociada no es exigible. En todo caso, los reguladores bancarios todavía no tienen una doctrina clara en este tema, por lo que los inversionistas deben tomar precauciones al evaluar el apalancamiento de un banco. La siguiente figura del Financial Times muestra la evolución del capital bancario del sector bancario y de Citi.

Beware of greeks bearing gifts,

se dice de los griegos, por el Caballo de Troya. El artículo de Vanity Fair sobre la situación económica de Grecia tiene párrafos increíbles. Primero, se trata de un país con una deuda pública de US$ 400 billones, sin considerar lo comprometido en pensiones, otros US$ 800 billones, es decir, US$ 250 mil por cada griego.

As it turned out, what the Greeks wanted to do, once the lights went out and they were alone in the dark with a pile of borrowed money, was turn their government into a piñata stuffed with fantastic sums and give as many citizens as possible a whack at it. In just the past decade the wage bill of the Greek public sector has doubled, in real terms—and that number doesn’t take into account the bribes collected by public officials.

Una forma de robarse a si mismos –y a los extranjeros que les prestan plata–, es a través de las pensiones:

The retirement age for Greek jobs classified as “arduous” is as early as 55 for men and 50 for women. As this is also the moment when the state begins to shovel out generous pensions, more than 600 Greek professions somehow managed to get themselves classified as arduous: hairdressers, radio announcers, waiters, musicians, and on and on and on.

y esto:

“The first thing a government does in an election year is to pull the tax collectors off the streets.”

Respecto al sistema impositivo, un inspector anínimo describe:

a system that was, in its way, a thing of beauty. It mimicked the tax-collecting systems of an advanced economy—and employed a huge number of tax collectors—while it was in fact rigged to enable an entire society to cheat on their taxes.

Increíble. Leánlo completo, especialmente la sección sobre el monasterio en el Monte Athos. Gracias a Marginal Revolution.

Problemas del Control de divisas

En Venezuela hay ahora un control casi total de divisas por el Banco Central. Las consecuencias pueden llegar a ser sorprendentes, como lo reporta el Financial Times:

One is the possibility that even government officials may struggle to make mobile phone calls when working abroad.

Movistar, the Opec country’s second-largest mobile phone provider and a subsidiary of Spain’s Telefónica, has suspended roaming on some international calls as it said it lacked enough foreign currency to pay international operators.

La razón es que

Although Brazil and Argentina are larger markets for Telefónica, Venezuela’s oil-fuelled consumer boom in recent years made it the Spanish company’s most profitable regional market. Movistar has repatriated $550m over the past three years, but some $1.8bn in profits remain trapped inside Venezuela, according to the company.

This forced it to suspend roaming calls in 14 countries,[…]

GRE por áreas académicas

Steve Sailer tiene un cuadro con los resultados en las pruebas de ingreso GRE en distintas áreas académicas. Es interesante verificar que los filósofos son extremadamente inteligentes, aunque débiles en los cuantitativo. Como e esperarçia, trabajo social, administración y contabilidad están muy abajo en las tablas. ¿Los economistas? En quinto lugar, luego de físicos y astrónomos, filósofos, matemáticos e ingenieros de materiales.

Hay que tener cuidado con los resultados de áreas que admiten muchos alumnos extranjeros, porque esto debería hacer bajar los resultados en la prueba verbal. Ingeniería es un caso, pero también las ciencias y la economía. Tal vez filosofía caería en el ranking si se usara una prueba verbal en el idioma de origen de los postulantes. Los comentarios en la entrada de Sailer son muy buenos. En todo caso, el cuadro de Sailer:
Tabla GRE por área

Ahora, además de tenure, el servicio civil?

El Financial Times reporta que la ciudadanía norteamericana ha comenzado a mirar con recelo las condiciones de trabajo de los trabajadores del gobierno federal (a propósito, ver el post sobre la oposición al tenure de ayer). Estos trabajadores están protegidos del desempleo y de acuerdo a las estadísticas, tienen salarios promedio que doblan a la de los trabajadores del sector privado. En su descargo, es necesario señalar que el servicio civil tiene exámenes de ingreso que implican que las calificaciones de sus trabajdores son superiores a las del trabajador promedio, lo que podría explicar parte de, o toda, la diferencia.

Pero algo similar ocurre en los trabajadores estatales (o sea, de los Estados individuales), que son mucho menos calificados en promedio que los del gobierno federal. Tal como la ANEF en Chile, sus sindicatos han obtenido para estos trabajadores beneficios que solo pueden pagar instituciones que no operan en mercados competitivos.

Consejos fiscales rusos

Marginal Revolution nos dirige hacia una página que describe los consejos del Ministro de Finanzas ruso a la población: Fumen y beban alcohol, porque los impuestos que pagan los cigarrillos y el vodka ayudan a que el gobierno pueda financiar obras sociales. Notable.

Especialmente en un país que, debido al consumo excesivo de alcohol y tabaco, tiene una esperanza de vida menor que la de Honduras.

Creciente oposición al tenure

Desde hace muchos años existe una corriente de opinión en los EE.UU. que se opone a la institución del tenure, pero ahora ha cobrado nueva fuerza. Alcanzar el tenure permite que un profesor universitario tenga un cargo asegurado hasta su retiro, salvo que cometa faltas muy graves o que se elimine su departamento. Se trata por lo tanto, de un grado de seguridad en el trabajo muy escaso en los Estados Unidos, solo comparable al que poseen quienes trabajan en el gobierno de los EE.UU. como parte del servicio civil, o acaso en las Fuerzas Armadas.

La idea detrás del tenure es que el académico que ha logrado demostrar su calidad durante los primeros años de su contrato tenga este premio que le permite dedicarse tranquilamente a la reflexión o a investigar en temas que pueden ser ofensivos para algunos, sin poner por eso su empleo en riesgo. Es un esquema similar al de los estudios de abogados, donde los nuevos asociados tienen que trabajar muchas horas durante años para poder aspirar a que los elijan como socios.

Sin embargo, en el ambiente actual, con mucho desempleo y un alto costo de la educación universitaria, que puede alcanzar los US$200.000 por los cuatro años, han aparecido dudas sobre el sistema. Esto es especialmente válido porque los académicos muchas veces realizan pocos cursos a los estudiante de pregrado, y las universidades deben utilizar profesores adjuntos mal pagados para poder ofrecer cursos de pregrado. Además, los temas en los que trabajan muchos académicos les parecen inútiles y sin interés a los observadores externos. No es de extrañar, por lo tanto, que se haya hecho más popular la oposición al tenure.

En la Universidad de Chile no existe, en teoría, el tenure. Los académicos que alcanzan el grado de profesor asociado o superior no lo tienen, a diferencia de lo que ocurre en la mayoría de los casos en los EE.UU. Cada dos o cuatro años, dependiendo del grado, los académicos deben presentar un informe con sus actividades académicas verificables durante el período. Éstas actividades incluyen docencia, extensión, creación, investigación y administración. A cada actividad se le debe asignar la cantidad de horas dedicada durante el período. El objetivo es que coincida el número de horas de contratación con el número de horas asignadas a actividades reconocidas. Aquellos académicos que no pueden justificar las horas que tienen contratados se les pone una nota que, si se repite al período siguiente, signifca su remoción de la universidad.

En docencia se incluyen las clases de pre- y postgrado, las memorias y tesis guiadas, etc, y resulta más o menos fácil determinar el número de horas que se deberían dedicar. Lo mismo ocurre con la dedicación a administración y extensión. En investigación (y creación) el tema es más complejo ya que un académico podría reportar un gran número de horas en esta actividad. Para tener algún control se exige que si el académico destina muchas horas a investigación, ello debería dar origen a artículos, libros u otras formas de revelar su actividad investigadora o creativa.

El procedimiento parece adecuado, no para exigir el mejor rendimiento posible de los académicos, sino para al establecer un mínimo de actividades dedicadas a la universidad de un académico. Se debe recordar que no es posible establecer un sistema jerárquico en la vida universitaria.

Es por ello un error la tendencia natural a diluir este tipo de calificaciones periódicas, evitando que las sanciones se apliquen. Pero también es importante que los académicos que pertenecen a las Comisiones de Calificación entiendan las diferencias entre disciplinas. Los estándares de publicación son muy distintos en distintas áreas. Asimismo, la importancia de tener doctorados nacionales también difiere entre áreas, y así hay otras diferencias importantes. Con esas consideraciones, el sistema de calificaciones actual en la U. de Chile debería evitar la impopularidad actual del tenure en los EE.UU.

Links de hoy

  1. Según el Financial Times, es probable que la tasa de crecimiento de Barsil tienda a caer el próximo año a 4.5%. Dada la opinión de este blog de que hay una burbuja de activos en Brasil, esta caída en la tasa de crecimiento podría moderar las expectativas, y acaso desinfle la burbuja en forma anticipada, reduciendo su costo eventual.
  2. Este blog tiene la opinión de que las leyes de protección intelectual tienen un alcance excesivo. En particular, este autor opina que en la mayoría de los casos deberían rechazarse las patentes para métodos de negocio, porque no satisfacen las caracteristicas básicas de una invención. Por el contrario, un conocido abogado defensor de los derechos de propiedad intelectual aplaude una reciente decisión de la Corte Suprema de los EE.UU.. que ha dejado las cosas tal como están en el área.
  3. Una noticia excelente: por fin parece que ha aparecido una droga que cura la malaria. Además, parece que es difícil para el parásito adquirir resistencia a la nueva droga. Se debe recordar que el gran problema de la malaria es que el parásito tiene una envoltura exterior variable por lo que es difícil encontrar drogas que lo ataquen. Las drogas necesitan atacar partes que no cambian.
  4. El Financial Times aprueba el nuevo royalty propuesto por Chile. Según ellos, ha sido consultado a las mineras, tiene un quid pro quo (la invariabilidad) y responde a una clara necesidad de recursos luego del terremoto. Aunque responde a la presión por repartir los beneficios de los altos precios del cobre, la percepción es mucho mejor que en el caso del impuesto australiano.
  5. El Financial Times escribe sobre el fraude en las empresas y la poca utilidad de medidas de software incorporadas en los computadores. Aquí van las recomendaciones del artículo para evitar fraudes:

    If you want to snitch, look out for people who seem to be living beyond their means, or who complain about financial troubles. Together 70 per cent of perpetrators display these “red flags”. Previous legal problems, on the other hand, give no indication of trouble to come and 80 per cent of fraudsters have never been punished or fired before. The lesson for companies? Try to encourage a healthy culture of snooping and tattling.

  6. Este párrafo sobre transacciones de bolsa de alta frecuencia es revelador:

    Concern is therefore growing that the markets may be morphing into little more than a playground for a specialised type of trading that has minimal economic benefit and contributes little if anything to capital formation – the traditional function of stock exchanges.

    Las transacciones de alta frecuencia son operaciones de bolsa generados por software automático que emiten cantidades de òrdenes de compra y venta en milisegundos.

Derecho a internet

John Kay tiene un excelente artículo sobre la existencia de un derecho a internet de banda ancha. Según el, los que proponen esta idea no distinguen entre derechos vitales y aquellos que son simples aspiraciones, como que todos tengamos una buena educación, buena salud y medio ambiente saludable.

Kay cita a Dworkin, quién escribió que «rights are trumps», que en bridge significa que en una jugada, las cartas de baraja de una pinta particular le ganan a todas las demás, independientemente de su valor. Es decir, si tenemos un derecho a internet, ese derecho no depende del costo que eso signifique, ni de cuán poco estemos dispuestos a pagar por ese derecho: lo tenemos y no hay nada que hacer al respecto. Pero tal como no hay un derecho a la electricidad, al pan, o –menos mal–hasta ahora al agua, tampoco deberíamos tener un derecho a la internet de banda ancha: el costo para la sociedad puede ser excesivo. SE pueden tener subsidios, pero estos no pueden ser infinitos y pueden requerir alguna contraprestación a diferencia de un derecho.

En nuestro país nos encanta multiplicar derechos, pero tal vez esto se debe a que no entendemos la diferencia entre una aspiración y un derecho. Existe un derecho a no ser torturado, a la prensa libre, a no ser discriminado, pero estos derechos fundamentales no deberían ser aspiraciones sino derechos efectivos. En cambio, otros derechos son simples aspiraciones y deberían tener otro nombre, para que así los miembros del Tribunal Constitucional puedan entender que existe una diferencia.

Este blog convcuerda plenamente con la conclusión de Kay:

Confusing rights with things that are desirable is not harmless. In the past decade, we have seen the wider and wider use of the language of rights combined with a significant erosion of traditional and truly fundamental rights. The US government has engaged in torture and the British government has acquiesced in it. Free speech has been eroded by the use of libel writs to protect crooks and charlatans, by unmeritorious claims of privacy and by assertions of national security that confuse public safety with party advantage. The extravagant assertion of “human rights” by lawyers chasing briefs has created an environment in which many people treat the phrase with cynicism or even amusement. The misuse of the language of rights undermines the status of all rights. We should create rights sparingly, and defend them tenaciously.

Distribución del ingreso en los EE.UU.

El artículo The Age of Mammon es algo irritante, pero tiene gráficos sorprendentes sobre la evolución de la distribución de los ingresos en los EE.UU.

Los ingresos de los CEOs han subido mucho más que las utilidades (y para que decir de los salarios). En la década de los 60 y 70, el salario de un CEO promedio era unas 20 a 40 veces el salario promedio de los obreros. Ahora es unas 300-400 veces mayor.

La tasa de crecimiento de los ingresos también es un indicador relevante: