Categoría: Economía fiscal

Deuda de Irlanda

Probablemente los lectores encontrarán aburrido del número de entradas en este blog sobre el caso de Irlanda. Para el autor de este blog, es siempre interesante observar las distintas formas en que los países pueden caer en problemas, y por el contrario, cómo otros países pueden sobrevivir más tiempo del que parecería posible. Es el caso de Argentina, con políticas que han llevado al autor de este blog a pronosticar, erradamente, un colapso próximo en múltiples ocasiones, para verse constantemente desmentido por los hechos).

Lo interesante de Irlanda es que no tenía un déficit ni deuda antes e la crisis, como lo muestra la siguiente figura extraida del análisis de la crisis Irlandesa y los errores alemanes de Martin Wolf de hoy:

Es decir, Irlanda era un país sin deuda y sin déficit antes de la crisis. Además, los mercados laborales eran flexibles (ver el gráfico de la derecha, arriba) y se ajustaron fácilmente a la crisis. Se entiende por qué Thomas Friedman, un observador superficial, se equivocó tanto en su análisis de Irlanda. Pero Irlanda escondía un par de debilidades en su estructura fiscal.

Primero, se redujeron los impuestos al trabajo y al ingreso. La recaudación se hizo cada vez más dependiente del impuesto a las propiedades inmobiliarias. Eventualmente los impuestos a la renta, neto de transferencias, eran casi nulos (seguramente creían, ingenuamente, en una noción simplificada del efecto de los impuestos al ingreso sobre los incentivos al esfuerzo). A medida que el precio de las propiedades subía con la burbuja, los ingresos aumentaban. Ese fue el segundo error irlandés. Como los ingresos aumentaban sobre la burbuja, el gasto fiscal también subió rápidamente. En consecuencia, cuando estalló la crisis, los ingresos del gobierno cayeron drásticamente y el déficit y la deuda aumentaron dramáticamente, como se ve en la figura más arriba. Además, un tercer error: asumir totalmente los pasivos de los Bancos Irlandeses para proteger a los acreedores, en su mayoría ingleses y alemanes.

Es por eso que el caso Irlandés es tan interesante. Nos indica que debemos ser cuidadosos con el gasto fiscal en un período de vacas gordas producto del alto precio del cobre, y que sería úitil aumentar el ahorro fiscal. Así el tamaño del ajuste será menor y habrán reservas cuando venga el eventual ajuste. Las predicciones sobre el precio del cobre son notoriamente erróneas.

En todo caso, el autor no entiende totalmente el análisis que realiza Martin Wolf, ya que indica que fue la creación de un organismo supraeuropeo de estructuración de deuda lo que realmente complicó la tarea del gobierno Irlandés. Según Wolff, sin el mecanismo de rescate, no habría habido crisis. Esta segunda parte se entiende: después de todo lso irlandeses habían aumentado su competitividad drásticamente luego de 2008. Pero por qué la creación del organismo provoca la crisis es lo que no se entiende a primera vista. Según Wolff, provoca un cambio de expectativas que conduce a la crisis.

Una bicicleta europea

La crisis irlandesa prosigue, pese al paquete de recate ofrecido por los Europeos y el FMI. Irlanda ha hecho muchos esfuerzos para tratar de resolver sus problemas, pero cada vez los problemas son peores. El desempleo ha aumentado, provocando emigración de los jóvenes, se han reducido los gastos del gobierno sin poder reducir el déficit, que cada vez crece más: este año podría llegar a un increíble 32%.

El déficit tiene dos causas principales: primero, los irlandeses tuvieron la mala idea de diseñar su sistema impositivo sobre los impuestos a la propiedad. A medida que los valores de las propiedades cayeron, también lo hicieron los ingresos del gobierno (por eso, a pesar del enorme aumento del gasto fiscal, el pesupuesto seguía equilibrado en la etapa de precios inmobiliarios crecientes). A ello se agrega la decisión de garantizar la deuda de los principales bancos, quebrados debido a préstamos hipotecarios. La figura siguiente (proveniente de Jacob Funk Kirkegaard del Peterson Institute for Interenational Economics) muestra el tamaño de la garantía irlandesa a sus bancos en comparación con la de otros países:

Es poco probable que Irlanda pueda recuperarse sin una depreciación, porque los préstamos no reducen su deuda, y la reducción en el gasto fiscal no es la respuesta apropiada para una rápida salida de una crisis. El déficit presupuestario normalmente se reduce con crecimiento. Una alternativa sería que se le perdonara deuda, pero esto se ve difícil. Al final, la ayuda a Irlanda también es interesada: los mayores compradores de papeles y deuda de los bancos irlandeses son bancos ingleses y alemanes. Para ver a quién le interesa que Irlanda no capote, el siguiente gráfico (de la misma fuente que el anterior) es útil:

Prestarle a los irlandeses, pese a que no pueden recuperarse a menos que abandonen el euro –al menos temporalmente– para poder competir con Alemania, es una forma de bicicletear las pérdidas, hasta que Irlanda caiga en default. Un ex-Taoiseach tiene una visión más optimista de Irlanda.

Capacidad de ejecución

Una de las ironías de la burocracia gubernamental es que se premia gastar los recursos asignados en los presupuestos anuales, y se castiga el ahorro fiscal Si un Ministerio descubre que uno de los proyectos que tenía planificado desde el año anterior ya no tiene sentido ante las nuevas condiciones, y no hay tiempo para preparar una reasignación del pesupuesto, será castigado a menos que prefiera dilapidar los recursos realizando el proyecto inútil.

Esto explica las conclusiones del reciente informe que presentó Corfo y que reporta El Mercurio. Según el informe, el 95% de los 92 programas de Corfo estudiados tenían deficiencias en su diseño y el 93% no contaba con sistemas de seguimiento e indicadores de impacto. Pero la ejecución era buena: un 82% de los proyectos gastaba toda la plata que se le asignaba.

¿En que mundo podría la ejecución ser un buen indicador de resultados? Si acaso los proyectos están bien diseñados y tienen sistemas de segumiento, medición de impacto, y existe capacidad de reacción ante estos indicadores, sería perverso no gastar todos los recursos asignados en el presupuesto. En cambio, si no se cumplen las condiciones anteriores, la sola entrega de recursos garantiza malos resultados y probable corrupción del sistema.

Lo interesante del caso es que no se premia a los Ministerios por los programas bien diseñados o con buen seguimiento, sino solo por la plata que gastan. Por supùesto, es más fácil medir esa variable, pero es la variable equivocada.

Deficit en los EE.UU.

El déficit no parece ser la preocupación principal de los americanos (las encuestas lo consideran en tercer lugar entre los temas importantes, luego del 1. empleo y economía; y 2. la salud). Pese a ello es importante en el mundo económico y el de negocios.

El New York times ha creado un simulador de medidas que podrían reducir el déficit, para que los lectores puedan jugar a ver qué medidas se necesitan para terminar con el déficit. Así se puede ver si los cortes que anuncia un congresista o candidato populista tienen algún efecto o simplemente son gastos menores, asociados a beneficios estratégicos importantes que se perderían. Un ejemplo clásico son los esfuerzos por eliminar la ayuda a países pobres (independientemente de que pueda estar mal asignada, es un ítem demasiado pequeño para tener un efecto).

Aparentemente, muchas personas encuentran difícil usar el simulador para reducir el déficit, por los comentarios que han aparecido en la blogosfera. Al autor de este blog no le fue difícil hacerlo. Para ello tomó medidas que a menudo tendrían el efecto adicional de reducir distorsiones o de aumentar la cohesividad social. Otra cosa, por supuesto, es la economía política para poder pasar las medidas.

Medidas (y sus ahorros al 2020)

1. Impuesto ajustado por riesgo a los bancos. Como los rescates bancarios los paga la sociedad in toto pero los beneficios van a los ejecutivos y dueños, es razonable un impuesto que castigue la toma de riesgos: US$ 103 B.

2. Un impuesto al carbono. Tiene todas las ventajas de reducir externalidades y generar ingresos: US$ 71 B.

3. Impuesto a las ventas de 5%. Esto es tal vez más discutible, y se podría reemplazar por alguna otra medida incluida en el simulador. Por ejemplo, limitar crecimiento de gastos de Medicare, o subir la edad a la que se aplica Medicare. Si se hicieran ambas (la primera es más difícil), el ahorro sería el doble de lo que genera un impuesto a las ventas. En todo caso, este impuesto generaría US$281 B.

4. Eliminar el descuento de intereses sobre créditos hipotecarios para personas de ingresos altos. Tiene solo ventajas: US$54 B

5. Eliminar loopholess reducir impuestos para empresas y personas. Ahora bien, como las medidas propuestas generan un superávit al 2020, reduciría la tasa general de impuestos lo justo para equilibrar el presupuesto sin excedentes. US$ 315 B.

6. Un impuesto adicional de 5.4% a los ingresos muy altos (más de US$1 millón anual). La única consideración es que este impuesto debería estar ajustado al índice de precios. De otra manera podría generar ingresos excesivos y sería menos equitativo. A quiénes creen que esto afectaría los incentivos, siguiendo la lógica de Mirlees, existe mucha discusíón sobre la importancia del efecto real de un impuesto moderado sobre los incentivos. Basta recordar que las épocas de oro de los EE.UU. han tenido impuestos mucho mayores. US$ 95 B.

7. Eliminar las reducciones temporales de impuestos de Bush. Que sean temporales efectivamente. Es un 2% adicional para ingresos sobre US$ 250.000 anuales. Es una tasa marginal, no total. Entiendo que sería acumulativo con el impuesto anterior. US $ 115B.

8. Retornar el impuesto a la herencia a los niveles de la era Clinton. No queremos crear dinastías. US$ 104B.

9. Hacer más estrictas las reglas para recibir seguridad social por inhabilidad física. Suma poco, pero parece que hay bastante fraude en este tema, tal como en Chile. US$ 17B.

10. Elevar la edad para recibir seguridad social a los 68 años. Es verdad que la esperanza de vida de las personas de menores ingresos es menor que la de personas de mayores ingresos, pero a éstos ya les hemos subido los impuestos. US$ 71 B

11. Reducir el descuento al empleador por planes de seguro para sus empleados. Tiene todos los incentivos correctos. Induciría una reducción en el alza en los costos de la salud. Además, no se aplica a bajos ingresos, cubiertos por Medicaid. US$ 157 B

Y eso sería todo: el déficit desaparece. No es tan difícil si las restricciones políticas no exisieran. Y claramente los incentivos y la cohesividad social mejorarían. Debemos recordar que la mayor parte del crecimiento en los ingresos en los EE.UU. se concentró en el 1% de mayores ingresos. Por lo tanto, pueden pagar más que los muy bajos impuestos actuales.

Nuevos síntomas de alerta en Brasil

El Financial Times trae un artículo sobre las decisiones de política económica que tendrá que afrontar Dilma Roussef al asumir la presidencia de Brasil. Según el diario, el Banco Central ha decidido que Brasil debe elegir entre reducir el gasto estatal o enfrentar una de dos opciones: mayores tasas que las actuales, que son elevadísimas para todos los que no tienen acceso a créditos sbsidiados, o inflación.

Pero las cosas en Brasil no se ven bien a futuro. El país crece pese a las tasas elevadas de interés que enfrentan consumidores y empresas que no tienen acceso al mercado subsidiado de capitales. Los consumidores ya están cerca del máximo de endeudamiento dadas las tasas que se cobran, como lo muestra el reciente caso del Banco Panamericano que, al ser detectado por el Banco Central, tenía un 20% de su cartera vencida sin declararla.

Lo que ha hecho Brasil para continuar creciendo es que ofrece crédito subsidiado en enormes cantidades a empresas (probablemente entre ellas las mayores empresas). Las tasas son de menos de un 8% anual, comparado con tasas mucho mayores en el mercado privado. Estos créditos los entrega el Banco de Desarrollo BNDES, que ha debido ser refinanciado en R$205 mil milloneseste año, y que necesitará más recursos pronto. La capitalización del BNDES eleva el gasto del gobierno, que ha subido a tasas de 18% anual. Esta es una de las causas de las altas tasas para los otros participantes en el mercado del crédito

Se deben notar tres puntos. Los beneficiados con laopréstamos subsidiados son empresas importantes, siendo un caso de subsidio a los ricos. Segundo, si ocurre una crisis, con esos niveles de gasto fiscal, el déficit va a ser espectacular. El tercer punto es que Brasil trata de hacer algo que hicieron los países asiáticos como Japón, Corea y otros: redestinar recursos al sector empresarial, entre ellos el de exportación, desde los otros sectores. Pero en los países asiáticos, eso se hizo a costa del consumo interno. Los Brasileros están tratando de hacerlo sin limitar el consumo, y eso es insostenible.

¿Cuándo ocurrirá la crisis? Este blog –que tiende a alarmarse mucho antes de lo necesario (por lo que se equivoca a menudo)– apuesta a que ocurrirá antes de fines de 2011.

Rarezas norteamericanas

Una de las cosas extrañas de los movimientos masivos en los EE.UU. (que se suceden con cierta frecuencia y que luego dejan a las personas pensando como alguien pudo creer en sus ideas) es su inconsistencia lógica. En el caso del último de ellos, el Tea Party, muchos de sus partidarios, estridentemente en contra de los déficits federales y de la intervención del Estado en la economía, son receptores de subsidios como Medicare o el seguro de cesantía (y por supuesto, social security). Más aún, muchos se oponen al nuevo programa de salud pues puede afectar a alguno de los programas que ellos reciben; por ejemplo, temen que se reduzcan sus beneficios de merdicare.

¿Es esto hipocresía o ignorancia? Probablemente una mezcla de interés propio y una incapacidad para seguir un razonamiento coherente. Esto puede parecer una opinión elitista, pero ¿cómo explicarlo de otra manera?

En todo caso, la explicación para los malos resultados de los Demócratas se deben más al estado de la economía que a estos temas ideológicos, que convocan a solo una proporción de la población, gritona, eso si.

Los griegos nuevamente

Se podría pensar que los griegos habrían aprendido algo –o tal vez que quienes les prestan plata habrían aprendido algo–. Acaso el recuerdo de la gran civilización griega de hace 2350 años, sea la causa por la que los países europeos, especialmente Alemania, tengan dificultades para disciplinar a los griegos actuales. Para muestra un ejemplo.

Uno de los grandes problemas de Grecia es la evasión de impuestos, que obliga a los gobiernos a operar con déficits (debido al poco control del gasto fiscal). La evasión depende en buena parte de las recurrentes amnistías impositivas, que perdonan a los evasores a cambio de castigos menores. Por lo tanto, los incentivos a pagar impuestos son bajos, y los evasores aprehendidos prefieren ir a juicio tributario, esperando cogerse a la próxima amnistía.

Pues bien, el Parlamento Griego acaba de pasar una nueva amnistía tributaria, con la que se estime generará Euros 2 mil millones, a cambio de los Euros 35 mil millones evadidos durante la última década. Esto contra todas las recomendaciones de todos los organismos multilaterales, incluyendo el Banco Central Europo y la Comisión Europea.

Tasaciones en Zapallar II

El escándalo de las tasaciones reducidas en Zapallar no solo tiene efectos en la Municipalidad de Zapallar. Las contribuciones dela comuna participan en el Fondo Común Municipal. Por lo tanto, las reducciones ilegales en las contribuciones afectan a las demás comunas, particularmente las más pobres del país, que dependen para buena parte de sus ingresos de los aportes del Fondo.

Este blog reitera que es una vergüenza que en una comuna en la que vacacionan buena parte de la élite y la dirigencia del país, una fracción importante de los propietarios cometa ilegalidades para no contribuir con sus obligaciones.

El misterio de los avalúos en Zapallar

El Mercurio trae hoy la noticia del escándalo de los avalúos de propiedades en Zapallar. Una de las comunas más ricas del país, en la que veranea una parte importante de nuestra clase alta y dirigente, tiene más de mil propiedades cuya tasación fue rebajada, con toda la apariencia de que esto ocurrió en forma ilegal. Las retasación en muchos casos era a un décimo de su valor comercial y en otros casos la propiedades se acogían a resquicios para no pagar lo que correspondía.

Se debe mencionar que para obtener estos avalúos brujos los propietarios aparentemente corrompieron a funcionarios del Servicio de Impuestos Internos, los que fueron separados de sus fiunciones.

A este blog le parece una vergüenza que un grupo tan importante de personas de altos ingresos, que se relacionan tan directamente con las clases dirigentes o que pertenecen a ellas, no estén dispuestas a pagar lo que corresponde y más aún estén dispuestas a corromper el sistema para no hacerlo.

Beware of greeks bearing gifts,

se dice de los griegos, por el Caballo de Troya. El artículo de Vanity Fair sobre la situación económica de Grecia tiene párrafos increíbles. Primero, se trata de un país con una deuda pública de US$ 400 billones, sin considerar lo comprometido en pensiones, otros US$ 800 billones, es decir, US$ 250 mil por cada griego.

As it turned out, what the Greeks wanted to do, once the lights went out and they were alone in the dark with a pile of borrowed money, was turn their government into a piñata stuffed with fantastic sums and give as many citizens as possible a whack at it. In just the past decade the wage bill of the Greek public sector has doubled, in real terms—and that number doesn’t take into account the bribes collected by public officials.

Una forma de robarse a si mismos –y a los extranjeros que les prestan plata–, es a través de las pensiones:

The retirement age for Greek jobs classified as “arduous” is as early as 55 for men and 50 for women. As this is also the moment when the state begins to shovel out generous pensions, more than 600 Greek professions somehow managed to get themselves classified as arduous: hairdressers, radio announcers, waiters, musicians, and on and on and on.

y esto:

“The first thing a government does in an election year is to pull the tax collectors off the streets.”

Respecto al sistema impositivo, un inspector anínimo describe:

a system that was, in its way, a thing of beauty. It mimicked the tax-collecting systems of an advanced economy—and employed a huge number of tax collectors—while it was in fact rigged to enable an entire society to cheat on their taxes.

Increíble. Leánlo completo, especialmente la sección sobre el monasterio en el Monte Athos. Gracias a Marginal Revolution.