Estudio de spreads

El Mercurio reporta hoy un estudio de Fernando Sepúlveda sobre los spreads bancarios. Las conclusiones del estudio son que existe competencia en el mercado del crédito bancario pero que podría existir poca competencia en el mercado de los créditos de consumo.

El resultado del trabajo de Sepúlveda es sorprendente, porque existe un enorme número de proveedores de créditos de consumo, los que van desde tarjetas de crédito, de comercio, créditos de consumo bancarios, de cooperativas, compras a crédito, empresas de servicios, e incluso los cheques a fecha. Además las tasas no son idénticas entre los distintos instrumentos, por lo que es difícil pensar en una forma en que podrían coordinarse lo distintos proveedores de crédito. La única explicación que parece razonable para los altos spreads no es falta de competencia, sino que los resultados del estudio no están corregidos por la tasa de morosidad u otros factores similares que afectan los costos de los proveedores de crédito. Después de todo existen tarjetas de crédito con tasas de morosidad de más de un 20% dirigidas a sectores de bajos ingresos. Esto es lo que plantea el Gerente General del Banco Santander en la misma página del reportaje.

Por el contrario, existe la sensación generalizada de que el mercado del crédito para empresas PYMES es poco competitivo, a diferencia de los resultados del estudio. Tal vez una explicación está en la poca homogeneidad de los datos utilizados en el estudio. Para Australia se usa la tasa de un crédito con tasa fija de hasta 3 años, para otros países se trata de tasas de créditos de 30-367 días, para otros no se indica plazo. Lo mismo sucede con las tasas de captación. La impresión que queda de revisar el estudio es que una primera mirada al problema de los spreads y que un estudio de este tipo, para ser definitivo, debe ser mucho más detallado y metódico.

Adelántandose a la regulación

En el Diario Financiero aparece la noticia de que el Grupo Cruzat tiene muy avanzado el cierre de la Mina Lo Aguirre, comenzado en forma voluntaria, ya que aún no existe regulación de reparación del daño ambiental. El objetivo del Grupo Cruzat es realizar un proyecto inmobiliario en un terreno adjunto, para lo cual es esencial que la mina no represente un peligro ambiental que ahuyentaría a los potenciales interesados en vivir en el lugar. La empresa ha gastado más de diez millones de dólares en preparar el cierre, y aparentemente las pilas de lixivación que usaban ácido sulfúrico para producir un concentrado de mineral ya no representan un peligro. De ser realmente así, sería un caso interesante en que el mercado ha resuelto un problema ambiental sin mediar la intervención estatal, al menos en forma directa.

Una opinión de George Soros

George Soros en el Financial Times prediciendo lo que sucedería si Alemania decide abandonar el Euro:

Germans should consider the following thought experiment: withdrawal from the euro. The restored Deutschemark would soar, the euro would plummet. The rest of Europe would become competitive and could grow its way out of its difficulties but Germany would find out how painful it can be to have an overvalued currency. Its trade balance would turn negative, and there would be widespread unemployment. Banks would suffer severe losses on exchange rates and require large injections of public funds. But the government would find it politically more acceptable to rescue German banks than Greece or Spain. And there would be other compensations; German pensioners could retire to Spain and live like kings, helping Spanish real estate to recover.

Según Soros, el efecto sería el mismo que lo que ocurriría si Alemania le hace caso a los críticos de su política de impulsar las exportaciones y limitar el consumo. Es decir, Alemania no tiene la amenaza de abandonar el Euro si los otros países no se adaptan a sus políticas.

Casen y línea de pobreza

Pronto se entregarán los resultados de la encuesta Casen 2009 y una de los temas es si se actualizará al línea de pobreza. Seguir utilizando la línea de pobreza de 1987, como se ha hecho hasta ahora, parece absurdo, cuando han pasado más de veinte años desde esa medición. Desde entonces han habido cambios estructurales profundos en nuestro país. Por otro lado, una línea de pobreza más acorde con el momento no permite evaluar el cambio en la condición de los pobres respecto a un estándar único.

Por lo tanto, para estudiar la evolución de la pobreza parece mejor un estándar que no cambie entre mediciones, pero por otro lado, no se debería permanecer estático por mucho tiempo. Una manera de reducir el problema es utilizar dos líneas de pobreza en cada encuesta Casen: la más reciente y la línea de pobreza anterior, que permitiría encadenar los resultados de las encuestas Casen, debido al traslape que se produce.

Robo de ostiones

En El Mercurio de hoy trae la noticia del robo de ostiones en la mayor reserva del país. Se trata de un recurso valioso, propiedad del Estado, que no dispone de medios para protegerlo. Lo que es raro es que los 308 pescadores autorizados para pescar no se hayan organizado, como en muchas caletas, para proteger el recurso. ¿Será un problema de free-riding porque son tantos los pescadores autorizados? En las caletas, en que pocas familias viven desde hace generaciones, parece ser más fácil resolver este problema de los pescadores furtivos, que existen en toda la costa chilena (a menudo los pescadores de una caleta son los que roban a sus vecinos).

Peña vs Sierra

Este Domingo dos columnistas de El Mercurio: Carlos Peña y Lucas Sierra escriben sobre los Acuerdos de Vida en Común (AVC). Esta propuesta del senador Allamand formaliza enlaces entre parejas del mismo sexo, y también de parejas heterosexuales. Ambos son favorables a la idea de resolver el problema de los homosexuales, por lo que el título de esta entrada se refiere a la calidad del análisis de los columnistas y no al tema mismo.

Peña, que nos tiene acostumbrados a menudo a análisis interesantes y enfoques novedosos, que invitan a reflexionar, en este caso pierde frente a Sierra por 1 a 0. Peña enfoca el problema del AVC desde uno de sus temas preferidos, la crítica liberal a los conservadores que se oponen a la propuesta de un matrimonio entre parejas del mismo sexo, pero en esta ocasión no dice nada que no haya dicho antes. Sierra en cambio, describe un aspecto del AVC que el autor de este blog, habiéndolo notado, no sabía como resolver: una AVC para heterosexuales no tiene sentido y como efecto colateral, puede debilitar el matrimonio. Tal vez antes de la Ley de Divorcio habría tenido algún sentido el AVC para heterosexuales (ya que tal vez el cónyuge de una de las partes no permitía la anulación del matrimonio), pero ahora el único motivo para no casarse es el deseo de no formalizar la relación de pareja. En cambio, para los homosexuales, el AVC es su única posibilidad de formalizar una relación, ya que parece improbable que se acepte el matrimonio homosexual en el futuro mediano.

Es probable que la idea de extender al AVC a las parejas heterosexuales haya sido una forma
de camuflar el objetivo de la propuesta, de manera que no estuviera dirigida solo a los omosexuales, ya que cuando se formuló por primera vez la propuesta de Allamand y Chadwick, la sola idea de legislar en la materia parecía aventurada. Pero los tiempos han cambiado (tal vez por efecto de la propuesta original) y parece ser cada vez más aceptado que se requiere una solución para las parejas estables del mismo sexo.

Recapitulando: en esta ocasión, Peña 0, Sierra 1.

Viviendo como haitianos

El Mercurio trae hoy un reportaje sobre algunas de las comunas más pobres de Chile, en la que las condiciones sociales se parecen algo a las de Haití: altas tasas de analfabetismo y de pobreza, con bajo acceso a agua potable y electricidad, y con pocas posibilidades de desplazarse a consultorios y otros servicios del Estado. Este blog ha recorrido algunas de estas comunas: Contulmo y Tirúa y puede confirmar el reportaje. En Tirúa y Contulmo hay casas perdidas en los cerros, con caminos de tierra impasables en invierno, y con muy baja densidad poblacional.

Esto hace muy difícil que lleguen los servicios a ellos, y es comprensible que el Estado prefiera conectar y proveer servicios a localidades menos aisladas, porque cada peso gastado es más efectivo. Una posible solución es hacer que esas familias aisladas migren hacia pueblos o ciudades donde proveer los servicios es más fácil, pero eso podría dejar grandes extensiones del territorio sin población. Otra solución es que, especialmente en el caso de familias que viven cerca de la frontera, el Ejercito asuma el costo de proveer los servicios como parte de una estrategia de ocupación territorial, la que podría ser una medida más efectiva para la defensa del territorio que algunos otros gastos de las Fuerzas Armadas.

Sacarse nota 1

Recibir la mejor calificación posible en el sector público es fácil: más del 98% de los funcionarios está en lista 1. Conociendo lo deficiente del funcionamiento del sector público, es claro que el sistema de evaluación no opera bien, ya que no permite distinguir entre funcionarios. Es por ello que cuando la ANEF o alguna otra organización de empleados reclama que se ha echado a funcionarios en lista 1, en realidad no se debería pensar que es un caso de injusticia evidente. Solo lo sería si la condición de estar en lista 1 denotara alguna indicación de excelencia.

Pero es natural que esto ocurra: incluso si no hubieran asuntos políticos que pueden hacerle la vida difícil a un superior que le debe poner nota a un funcionario a su cargo, asignar una mala nota no tiene ningún beneficio para el superior. Solo consigue que el funcionario quede enojado con el. Lo natural es poner buena nota, especialmente debido a que calificar a un empleado de manera que salga de la lista 1 es tan notorio (ya que todos los demás reciben la mejor calificación) que puede ser un castigo excesivo para un funcionario que puede no ser peor que otros calificados mejor por superiores no tan concienzudos.

Tal parece que solo hay dos salidas. Primero, una evaluación externa que tendría un elevadísimo costo y puede quedar contaminada por corrupción. Segundo, establecer al menos durante algunos años un sistema de cuotas, que obligue a los superiores de un división del gobierno a calificar, por ejemplo a un 10% de los empleados en categoría 4, 30% en categoría 3 y solo un 10% en la categoría superior. De no cumplir, el superior también sería mal calificado. Es un sistema un poco bruto, que no reconoce que distintas divisiones del Estado pueden tener funcionarios que no son comparables: por ejemplo, podría ocurrir un funcionario nota 4 en Hacienda tendría una nota 1 en Educación.

Existen alternativas a las notas 1 a 4. En el sistema de calificación de la Universidad de Chile, especialmente al interior de una Facultad, es posible, con bastante esfuerzo de Comisiones dedicadas, calificar a los académicos de acuerdo a su labor. Para ello, cada dos años los académicos deben llenar un formulario con sus actividades académicas: clases, memorias, administración, extensión e investigación (todo lo cual puede ser verificado). El Comité decide luego si el tiempo que supuestamente requieren esas actividades coincide con las horas en el contrato del académico. La calificación es relativamente generosa, ya que es mejor bonificar al académico que bajarle la nota: si el académico recibe una nota insuficiente en dos ocasiones, debe abandonar la universidad. Este proceso, cuando se lleva a cabo en forma concienzuda, funciona relativamente bien, pero tiene un alto costo para los académicos que participan en el Comité. Es también un proceso de estándares mínimos, pues no hay una evaluación de la calidad del trabajo académico del profesor. Pero algo es algo.

Links de hoy

  • La deuda externa de Chile se ha duplicado en los últimos diez años, alcanzando algo así como el 40% del producto. ¿Debería preocuparnos? Casi toda es deuda privada, pero se debe recordar que en la crisis del 82, la deuda de los bancos privados terminó convirtiéndose en deuda pública. Esto es lo que siempre ocurre, de acuerdo a la investigación de Reinhart y Rogoff, en su libro This Time it is Different, que estudia las crisis financieras de los últimos 800 años.
  • En La Tercera, Eugenio Claro (ver página 62 del diario digital) tiene un interesante artículo sobre las ventajas que tendría que las mineras pequeñas y medianas se listaran en bolsa. Lo único que faltó en el artículo es dar una explicación de porqué esto no ha ocurrido hasta ahora. Claro propone un tratamiento especial para el sector, pero se requieren más explicaciones de porqué debe ser tratado en forma distinta de otros sectores de la economía. ¿Tal vez en un artículo posterior?
  • El divorcio entre Expansiva y la Universidad Diego Portales. Lo extraño es que la separación se produce debido a que

    mientras Marshall trabaja con un modelo para el instituto centrado instituto centrado en actividades de políticas públicas, con un énfasis en la realización de debates, reflexiones y una página web muy activa, el rector de la Universidad tendría como prioridad el desarrollo académico y la investigación.

    Es raro que ambos objetivos no sean compatibles. ¿Habrá otros motivos no explicitados?

  • Otro interesante comentario de Eugenio Claro, esta vez en El Mercurio:

    Chile colocará bono a tasa menor a la que logra España.

    Sin embargo, como nota Claro, España tiene una mejor clasificación de riesgo que Chile, lo que muestra las deficiencias del actual sistema de clasificación de riesgo.

AFPs y Social Security

Sebastián Edwards, en la entrevista de hoy en el Mercurio evalúa las desafortunadas opiniones de Krugman sobre los sistemas previsionales de tipo AFP. Este blog comparte la posición de Edwards respecto a las ventajas de los sistemas de AFP sobre los de reparto.

Pero si se entiende de donde proviene la animosidad de Krugman, tal vez su posición sea más comprensible, aún cuando es errónea. Su oposición a las AFP comenzó cuando el gobierno de Bush hijo usó el ejemplo chileno para intentar eliminar el Social Security, promoviendo un sistema de pensiones en que las personas invertirían los recursos acumulados en Social Security en el mercado financiero.

Pero eso fue una mala lectura del sistema AFP, ya que el Social Security actúa como la pensión mínima en Chile, protegiendo a los que no alcanzan a acumular recursos para una pensión suficiente al llegar a la tercera edad. Quienes tienen mayores ingresos pueden ahorrar en múltiples vehículos, incluyendo el fondo para profesores universitarios TIAA-CREF, que debe tener buena parte de los ahorros previsionales de Sebastián Edwards (que además recibirá ingresos de Social Security, por sus contribuciones).

Tampoco en Chile la pensión mínima se deja a los vaivenes del mercado, sino que se paga en base a los impuestos. El gran cambio que ha tenido nuestro sistema de pensiones en los últimos años ha sido justamente expandir la pensión mínima a un mayor número de personas, hasta transformarlo en un beneficio universal. En una dimensión, es incluso más generoso que el Social Security, pues cubrirá incluso a quiénes no han hecho contribuciones al sistema.