Mes: septiembre 2010

Problemas de un banco austríaco

El Economist reporta sobre un banco austríaco quebrado, el Hypo Group Alpe-Adria, repleto de corrupción, nexos con políticos de extrema derecha, drogas, tráfico de armas y evasión de impuestos. Las pérdidas de este año son de más de US$600 millones. Observando este tipo de casos, es raro que aún una parte de nuestra intelligentsia considere que los europeos tienen una civilización superior.

Exceso de liquidez y junk bonds

El exceso de liquidez mundial sigue creando problemas. Debido a las bajas rentabilidades, los inversionistas estánn dispuesto a arriesgarse para obtener retornos algo mayores. Según el Financial Times, esto ha sido una bonanza para los junk bonds (bonos de empresas de no muy buena calidad financiera –BBB o menos– de acuerdo a las credit rating agencies) . La emisión de estos bonos ya supera los US$177 billones, lo que augura un año record.

No solo eso, sino que además han comenzado a aparecer los intrumentos exóticos que caracterizan las burbujas. Odebrecht, la empresa de construcción de Brasil, acaba de emitir US$ 250 millones de consols al 7.5%. Un consol es un instrumento de deuda eterno, que no repaga el capital. Por su parte, una empresa de Singapur se endeudó en US$ 600 millones para ofrecer un dividendo generoso a sus accionistas.

Lo usual es que luego de estos comportamientos, la burbuja se desinfla. ¿Es acaso un anuncio del fin del auge actual de los Brics? Ya han comenzado a subir los spreads de estos instrumentos.

Transacciones ultra-rápidas

En el Financial Times Gillian Tett analiza el tema de las transacciones ultra-rápidas de activos financieros, los que ahora se transan en micro-segundos. Hay propuestas para introducir un impuesto de Tobin a las transacciones lo que eliminaría estas transacciones, pues dependen de pequeñísimos márgenes. Otra propuesta para impedir estas transacciones es la de establecer tiempos mínimos entre transacciones. Lo más importante del artículo, aparece al final. Gillian Tett se pregunta:

To my mind, the real question which needs to be discussed – but which regulators are still ducking – is why ultra-fast trading is needed at all? What is actually gained by having deals struck at “one thousandth of a second”, as Ms Schapiro says? I would be interested to see some convincing answers.

El Coyote y el Correcamninos

Esta noticia aparecida en El Mercurio recuerda a la pareja de personajes animados. Rodrigo Bustos Ossandón intentó matar a su ex novia mediante un Super 8 envenenado. La golosina, por supuesto, fue comida por un sobrino de la ex-pareja. El niño tuvo que ser internado en un hospital, pero aparentemente está fuera de peligro.

El problema de Ossandón es que no es su primer intento como novio despechado. En el pasado intentó asesinar a la ex-novia modificando la ducha eléctrica para electrocutarla, pero solo le dió un pequeño shock. En una ocasión posterior

colocó una mecha de tela de jeans empapado con parafina en el tubo del cálifont del baño, el que no explosionó.

Evidentemente, es el principal sospechosos en el intento de asesinato usando el Super 8, por lo que está formalizado por homicido frustrado. A Ossandón le faltó mirar más televisión cuando niño: el Coyote siempre falla en sus complejos planes.

Comer carne y el medio ambiente

Una corriente importante de personas pertenecientes o simpatizantes de grupos medioambientales evitan comer carne debido a los siguientes motivos:

  1. El cruel tratamiento a los animales en las granjas industriales.
  2. La tasa de conversión de granos en carne es entre 5:1 o 10:1, por lo que grano que podría haber alimentado personas, o de no haberse producido habría tenido menos efectos nocivos sobre el medioambiente.
  3. Los animales emiten una proporción importante de los gases invernadero.

En el libro Meat – A Benign Extravagance Simon Fairlie muestra que estos supuestos están equivocados. En el Guardian, el crítico George Monbiot confiesa que sus ideas sobre el tema estaban equivocadas y que quedó convencido por el libro. Monbiot señala que Fairlie muestra como se pueden criar animales para carne sin tener complejos de culpa medioambientales.

Primero, Fairlie muestra que la crianza de animales para carne eficiente requiere pocos granos y en cambio, el uso de residuos y desechos agrícolas. en tal caso la proporción de alimentos de uso humano requeridos por kilo de carne baja a 2:1. Esta proporción es mejor para el medioambiente que las alternativas requeridas para producir cantidades equivalentes de nutrientes en una dieta vegetariana. Segundo, ese tipo de producción de carnes es extensiva, y no es cruel para los animales, que viven sueltos. Tercero, que la proporción de gases invernadero producidos por los animales domésticos está mal calculada por la FAO, y es efectivamente solo la mitad de lo estimado por ese organismo.

Aunque la estrategia de producción propuesta por Fairlie solo produciría la mitad de la carne que se produce actualmente, si se usara nadie debería sentirse avergonzado por comer carne, al menos desde el punto de vista medioambiental. Muy interesante, gracias a Felix Salmon.

Capital bancario

Una excelente editorial Lex del Financial Times sobre capital bancario. Como lo señala la editorial, el capital bancario es el colchón que protege al banco de pérdidas que, siendo fracciones pequeñas de los activos totales, pueden hacer que un banco haga kaput (como diría la abuela del autor).

La pregunta es ¿que es capital bancario? Las regulaciones bancarias internacionales distinguen entre dos niveles de capital. El primero lo componen acciones comunes y preferenciales así como reservas declaradas. El segundo nivel incluye reservas por pérdidas y morosidad, reservas no declaradas y deuda subordinada. Esta última aparece porque es deuda que no es exigible, pero por otro lado, no tiene sentido como colchón contra pérdidas. Tampoco tiene mucho sentido cosiderar como capital las reservas contra pérdidas, ya que tienen un objetivo específico y están ya asignadas a él. Por ello, no son de libre disposición en caso de crisis.

Según Lex, para los inversionistas lo importante para ver la solidez de un banco son las reservas de nivel 1 depuradas. Indirectamente, el valor de las acciones a menudo incluye goodwill e intangibles. Se debería eliminar el valor de los intangibles y goodwill, ya que en caso de crisis no valen mucho. Las acciones preferentes se deberían incorporar solo si la deuda asociada no es exigible. En todo caso, los reguladores bancarios todavía no tienen una doctrina clara en este tema, por lo que los inversionistas deben tomar precauciones al evaluar el apalancamiento de un banco. La siguiente figura del Financial Times muestra la evolución del capital bancario del sector bancario y de Citi.

Un chiste racista

Las personas pueden ser ingeniosas y ofensivas al mismo tiempo. El chiste siguiente es implícitamente racista pero tiene la virtud de mostrar la hipocresía de los discursos oficiales. Las contribuciones de los musulmanes a los Estados Unidos son las contribuciones normales –y no extraordinarias– de cualquier grupo compuesto por personas buenas y malas, con maneras de pensar e intereses distintos, caracterizados sólo por pertenecer a una religión.

Gracias a Brad de Long

Juegos de ensueño

Cheap Talk describe distintos mecanismos para que los niños se queden dormidos en el auto de manera que molesten menos. Una posibilidad es premiar al primero que se queda dormido. Pero esto tiene el inconveniente que los niños se sabotean uno al otro con ruidos y gritos , produciendo más molestia que sin premio.

Sorprendentmente, una mejor alternativa es hacer lo contrario: premiar al último que se queda dormido. Los niños fingen que se han dormido para que su hermano sienta que puede dormir sin problemas y ún así recibir el premio. Esto, primero, mantiene silenciosos el auto, y segundo, hace mucho más probable que se queden dormidos.

Gracias a Marginal Revolution. Esta entrada va dirigida especialmente a Nicolás F., ya que puede facilitar su vida futura.

Beware of greeks bearing gifts,

se dice de los griegos, por el Caballo de Troya. El artículo de Vanity Fair sobre la situación económica de Grecia tiene párrafos increíbles. Primero, se trata de un país con una deuda pública de US$ 400 billones, sin considerar lo comprometido en pensiones, otros US$ 800 billones, es decir, US$ 250 mil por cada griego.

As it turned out, what the Greeks wanted to do, once the lights went out and they were alone in the dark with a pile of borrowed money, was turn their government into a piñata stuffed with fantastic sums and give as many citizens as possible a whack at it. In just the past decade the wage bill of the Greek public sector has doubled, in real terms—and that number doesn’t take into account the bribes collected by public officials.

Una forma de robarse a si mismos –y a los extranjeros que les prestan plata–, es a través de las pensiones:

The retirement age for Greek jobs classified as “arduous” is as early as 55 for men and 50 for women. As this is also the moment when the state begins to shovel out generous pensions, more than 600 Greek professions somehow managed to get themselves classified as arduous: hairdressers, radio announcers, waiters, musicians, and on and on and on.

y esto:

“The first thing a government does in an election year is to pull the tax collectors off the streets.”

Respecto al sistema impositivo, un inspector anínimo describe:

a system that was, in its way, a thing of beauty. It mimicked the tax-collecting systems of an advanced economy—and employed a huge number of tax collectors—while it was in fact rigged to enable an entire society to cheat on their taxes.

Increíble. Leánlo completo, especialmente la sección sobre el monasterio en el Monte Athos. Gracias a Marginal Revolution.