Variacioncompensada's Blog

Distribución del ingreso en los EE.UU.

agosto 30, 2010
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El artículo The Age of Mammon es algo irritante, pero tiene gráficos sorprendentes sobre la evolución de la distribución de los ingresos en los EE.UU.

Los ingresos de los CEOs han subido mucho más que las utilidades (y para que decir de los salarios). En la década de los 60 y 70, el salario de un CEO promedio era unas 20 a 40 veces el salario promedio de los obreros. Ahora es unas 300-400 veces mayor.

La tasa de crecimiento de los ingresos también es un indicador relevante:


Genética y seguros de salud

agosto 30, 2010
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Brad de Long tiene un excelente análisis de los problemas para los seguros de salud que crea la existencia de información genética. Todos esperamos que las personas que sufren un accidente sean atendidos por un seguro de salud. ¿Pero que pasa con una persona que tiene un accidente genético? ¿Debería el resto de la ciudadanía subsidiar a una persona porque su genética es de mala calidad desde el punto de vista de sus costos de salud? Y si se descubre temprano que esa persona tiene una genética que asegura problemas de salud 30 años en el futuro, ¿deberían las instituciones de seguro usar esa información para cobrar más caro o denegar el acceso al seguro?

Después de todo, una empresa de seguros que use esa información para rechazar clientes con esa genética, o que les cobra más caro por asegurarlos, tendrá ventajas sobre una que no usa esta información. Por lo tanto, la que lo usa sobrevive y la otra desapareceen el largo plazo al no poder competir o debe elevar sus precios tanto que deja de cumplir un rol asegurador. Brad de Long observa estas derivaciones y propone que:

The best place to be, it seems to me, is with single-payer publicly-funded national health insurance and as much individual fine-grained information about genetic makeup and risk as we can get.

El autor de este blog observa que un sistema de ese tipo es demasiado invasivo. Lo que se puede exigir es un seguro catastrófico único, pero extenderlo un sistema único a toda la salud es una intervención excesiva en la libertad de decisión de las personas. Sería un sistema en que las decisiones de salud son siempre burocráticas.

Es interesante observar las impresiones de un actuario (con algunos papers publicados en el Journal of Risk and Insurance):

When you do the sums, it turns out the simple answer is just to ban private life insurers’ access to the information. It makes only a negligible difference to life insurance prices, and the adverse selection spiral so beloved of economists is just not credible.

PS. Aquellas personas con enfermedades genéticas y que van a vivir menos, ¿no deberían recibir anualidades mayores de sus fondos de pensiones o pedirles que acumulen menos o se retiren antes? ¿Porque discriminarlas en un caso, la salud, y no en otro, las jubilaciones?


Problemas europeos

agosto 30, 2010
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Wolfgang Munchau es pesimista sobre Europa. El crecimiento alemán, según él, es a costa de otros países de Europa, con los que tiene un superávit comercial. Alemania puede exportar en forma masiva porque tiene ventajas de eficiencia respecto a los otros países de Europa que no se disipan, porque el mercado europeo no está suficientemente integrado.

Por ejemplo, según Munchau, los precios de los supermercados en Alemania son mucho menores que en el resto de Europa, pero que a pesar de eso no se ha desarrollado un mercado cross-border de bienes de consumo. Su efecto sería una tendencia a elevar los precios en Alemania y reducir los del resto de Europa (con lo que los salarios, ajustados por productividad tenderían a converger la ventaja alemana sobre el resto de Europa):

The reason for the lack of demand-side adjustment is that Europe’s internal market is not fully functioning, certainly not at the consumer level. I spoke to an executive of one of Germany’s mail order companies and asked him why people in Belgium, where I live, cannot buy his extremely cheap products. He told me that national tastes were so different as to preclude a European-wide mail order service. My response was that the Belgians, and the Italians, probably share the Germans’ taste for low prices, and would probably shop if only given an opportunity. Despite some recent improvements it remains surprisingly hard to shop cross-border.

Munchau estima que la inmovilidad es mayor en el mercado laboral, por lo que los desajustes se pueden mantener por mucho tiempo:

While adjustment of the product side is prevented by an imperfect single market, adjustment on the labour market side is prevented by a complete absence of market integration. You would expect German workers to seek higher wages outside the country. But this is not happening, as the European labour market remains almost perfectly fragmented. That means German wage moderation can persist uncorrected for a long time. Nominal wages are effectively frozen, and are set to rise by only small percentages in the next few years.

Se ven mal las cosas en Europa. Esperemos que Munchau sea excesivamente pesimista.


El renacer del proteccionismo

agosto 30, 2010
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Pese a que Rusia está en conversaciones para ingresar a la OMC, Putin acaba de anunciar que Rusia impondría aranceles adicionales a las importaciones de automóviles. Su objeto es promover que firmas automotrices de otros países inviertan en Rusia. Si se confirmara la medida, Rusia no podría ingresar a la OMC, o al menos si entrada se retrasaría mucho. El proteccionismo avanza en el iundo.


Precio del cobre

agosto 30, 2010
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Hace poco tiempo, este blog hizo un link a un artículo del Financial Times en el que anunciaba una caída del precio de lso commodities, incluyendo el cobre.

Algo pasa en el Financial Times, porque hoy saca una columna que dice exactamente lo contrario a lo que afirmaba hace poco más de veinte días. Según la última editorial, el precio del cobre se mantendrá alto por el futuro previsible. ¿En que estamos, FT?


Publicado en Economía minera

Krugman y el proteccionismo

agosto 29, 2010
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Krugman, como todo el mundo sabe, fue uno de los más importantes especialistas en comercio internacional, especialmente en el período 1980-1995 (en realidad comenzó un poco antes, pero no es necesario ser tan específico). Tiene un artículo, en Foreign Policy, sobre por qué, pese a existir medidas proteccionistas que son un segundo mejor en presencia de distorsiones, no se deberían utilizar. Los argumentos que usa son clásicos en el comercio internacional –tanto en el sentido de su provenencia como debido a la claridad de su exposición–.

Y sin embargo, a veces tiene resabios proteccionistas, la mayor parte e las veces asociados a temas macroeconómicos (y no a temas micro, afortunadamente). Por ejemplo, está molesto porque Alemania está reactivándose basado en sus exportaciones –lo cual desestimual a los importadores– y por el contrario, una parte sustantiva del estímulo norteamericano se pierde en importaciones que estimulan a, precisamente, Alemania y China.

En junio escribió lo siguiente:

Yes, threatening an anti-dumping duty would be a big step, and might pose some risks. But doing nothing is not an acceptable option. The economic recovery is in great danger of stalling — and if it does, the consequences will be a lot worse than a diplomatic tiff.

And it’s also important to send a message to the Germans: we are not going to let them export the consequences of their obsession with austerity.

Nicely, nicely isn’t working. Time to get tough.

Esto es una apelación al proteccionismo en cualquier idioma.


Energía verde, continuación

agosto 27, 2010
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El mecanismo de contratos de energía verde (no contaminante) descrito hace pocos días en este blog parece tener ventajas adicionales a las descritas en aqeulla ocasión.

El mecanismo consiste en que las empresas que desean contratar energía verde para sus procesos productivos negocian contratos de largo plazo con empresas de generación. Estos contratos, tal como los contratos actuales, especifican la cantidad de energía y potencia verde requeridas. Distintas generadoras tendrán distintas carteras de demanda por energía verde. En base a ellas harán sus demandas para la planificación semanal del CDEC

El segundo paso es la construcción de una segunda curva de despacho en el CDEC, definida solo por centrales que producen energía no contaminante.

Una vez hecho esto, se realiza un despacho teórico con la demanda total de energía (verde y normal) y se determina un costo marginal, que denominamos original: CMo. Si en ese despacho funcionan suficientes centrales de energía verde como para abastecer la demanda por energía verde, ese será el costo marginal de la energía verde. En este caso el sistema es idéntico al actual.

Si por el contrario, es necesario forzar la entrada de centrales verdes para poder abastecer la demanda por esa energía, el costo marginal verde CMv será el costo marginal de la última generadora verde. Las centrales inframarginales verdes se les paga de acuerdo a este costo marginal CMv.

El resto de la demanda no requiere energía verde. La demanda asociada es menor que la energía total, por lo que es posible que alguna central sucia deje de operar al forzar la entrada de unidades verdes. Esto reduce el costo marginal sucio CMs que se le paga a las centrales inframarginales sucias. Es el costo asociado a la demanda por energía sucia.

Respecto a la potencia, se aplica un procedimiento similar. El costo de la potencia de punta verde es el costo de la unidad de costo de inversión marginal que produce energía verde. Las generadoras demandan potencia de punta verde de acuerdo a sus contratos verdes y pagan la potencia demandada en punta al costo marginal de la potencia verde. Para la potencia sucia se sigue aplicando el procedimiento actual para definir el costo de la potencia y su asignación, usando solo la demanda por energía sucia en punta. Las horas de punta pueden ser diferentes para las dos energías.

Ventajas del sistema:

  1. Un procedimiento de implementación simple y en el que es fácil fiscalizar que las empresas realmente producen usando energía verde.
  2. Las centrales que producen energía sucia son castigadas al enfrentar menor demanda, ya que enfrentan en promedio un menor costo marginal.
  3. La energía verde se produce en forma eficiente sin castigar a la demanda por energía sucia. Las centrales verdes inframarginales son premiadas con un mayor pago por energía y potencia.
  4. Los incentivos están bien puestos para los dos tipos de energía.
  5. Las empresas de distribución también pueden ofrecer contratos por este tipo de energía a sus clientes libres

Más adelante, las distribuidoras podrían comenzar a ofrecer contratos de energía verde a clientes regulados, una vez establecidos los procedimientos para fijar las tarifas reguladas verdes.


Corredores de Hedge Funds y lo criminal

agosto 27, 2010
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Epicurean Dealmaker es algo gongorino, pero escribe muy bien. Una muestra describiendo el sector financiero (en el que trabaja en un banco de inversión):

I can think of legions of pasty-faced 20-something hedge fund and proprietary traders who would love to style themselves as something as transgressive and oppositional as criminals. Most, much to their unknowing and likely never-to-be-known chagrin, are just nerdy parasites on the monetary surplus of a fat and lazy society.


Primarias republicanas

agosto 27, 2010
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Comentando sobre los resultados de las elecciones primarias del partido republicano, el Financial Times ofrece la siguiente frase:

The battle for the soul of the Republican party goes on. So far, on the whole, moderation and intelligence are on the losing side.


Publicado en Temas raros

Problemas en Irlanda

agosto 27, 2010
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Standard & Poor´s acaba de bajar la categoría de la deuda irlandesa, debido a problemas con sus bancos. Por algún motivo, el gobierno no ha castigado a los acreedores no asegurados (no queda claro del artículo si los accionsitas en los bancos lo han perdido todo), por lo que la montaña de deuda no asegurada es hasta ahora responsabilidad de los contribuyentes irlandeses. Debido a eso, el déficit fiscal proyectado para este año es de 14.3%, y el déficit seguirá por muchos años. Esto explica que la deuda irlandesa se transe a 344 puntos base por sobre la deuda alemana. A este autor le gusta la recomendación del Financial Times:

The government should prepare insolvent banks for forced debt-for-equity swaps, which would instantly recapitalise the banks in question and cap the government’s exposure.

Los acreedores no asegurados serían los nuevos dueños de los bancos, pero éstos ya no tendrían deuda no asegurada. Justamente ésa fue la propuesta del grupo de estudios para reformar la Ley de quiebras chilena hace algunos años.


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