Variacioncompensada's Blog

Deductibilidad de intereses, de nuevo

octubre 28, 2010
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Megan McArdle tiene una respuesta a la propuesta de López Murphy sobre eliminar la deductibilidad de los dividendos:

I know what you’re thinking: why don’t we end the deductibility of corporate debt payments? Because that would put industrial firms with heavy capital costs at a massive disadvantage (there are other reasons to use debt, like the ability to match the duration of the financing to the lifespan of the asset).

No se si el argumento es convincente, pero puede ser. ¿No se puede hacer lo mismo con capital? ¿Alguna opinión?


Calentamiento global

octubre 28, 2010
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Algunos de los colegas del autor de este blog tienen dudas sobre el calentamiento global. Alegan la posibilidad de que en el pasado hayan ocurrido episodios similares de rápido calentamiento, y que pueden existir otras explicaciones, no relacionadas con acciones humanas.

La respuesta tiene, me parece, cuatro partes:

1. El efecto invernadero causado por la concentración de CO2 en la atmósfera es un fenómeno físico experimental que no puede ser negado sin caer en la seudociencia.

2. El aumento en la concentración de CO2 luego de la revolución industrial ha sido rápido, especialmente en las últimas décadas (figura del sitio de Nasa):

.

3. No hay ningún otro cambio físico (no causado por el hombre) de gran magnitud que podría haber afectado la temperatura global.

4. La temperatura global desde 1880, del mismo sitio de la Nasa:


Publicado en Medio ambiente

Sobran abogados

octubre 28, 2010
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En un artículo de Slate se describe la abundancia de abogados en los EE.UU., que hace que muchos de ellos se quejen de haberse endeudado para estudiar una carrera que no es rentable. En efecto, los abogados de las escuelas de segunda o tercera categoría tienen pocas esperanzas de alcanzar los salarios de los abogados graduados de Harvard o Yale, pero acumulan deudas similares.

Lo interesante es que el Colegio de abogados y la Corte Suprema temen que algo similar ocurra en Chile. Pero a diferencia de los EE.UU., aquí los que se preocupan son los abogados ya establecidos, que reclaman una (supuesta) mala calidad de la educación de algunos flamantes abogados. En los EE.UU. no hay quejas de ese tipo, seguramente porque los que prepararon el artículo le preguntaron a abogados jóvenes y cesantes. Ellos no quieren desmerecer la educación que recibieron y que lo hizo endeudarse. En Chile, los que opinan son abogados establecidos, a los que les gustaría limitar la entrada para reducir la competencia, algo que han hecho tan bien algunas especialidades médicas, como la oftalmología.


Hipotecas en España

octubre 28, 2010
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Gracias a Nicolás Figueroa por la siguiente sugerencia que proviene del New York Times. En España la Ley es muy dura con las hipotecas, las que no se descargan al perder la casa. Es decir, cuando una persona pierde su casa por no poder pagar la hipoteca, debe seguir pagando inteereses sobre la deuda insoluta, la que se ve aumentada con intereses punitivos y gastos legales, tanto los del deudor como los del banco. Esto significa que para un dedudor puede ser imposible liberarse de la deuda, pese a no tener su casa ni otras propiedades.

Parece que los Españoles, en su ansia de proteger a los bancos, olvidaron el elemento esencial de las quiebras: se trata de una oportunidad de empezar de nuevo desde cero, y no con un bagaje en contra. Es muy difícil pensar que ahora que son evidentes las consecuencias de una ley estúpida ésta no se modifique. Una advertencia: muchos chilenos han sacado sus doctorados en derecho en España, y si ese es el tipo de ley que aprenden, tendremos problemas en el futuro.


Intereses e impuestos

octubre 27, 2010
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En un almuerzo en la Conferencia Anual de Economía organizada por el Banco Central del Uruguay, Ricardo López Murphy describió una idea que alguna vez tuvo: hacer equivalente el tratamiento tributario de dividendos e intereses, eliminando la exención tributaria de los intereses pagados sobre la deuda. Lo interesante de la idea es que este tratamiento igualitario de capital y deuda llevaría a un cambio notable en la forma en que se financiarían las empresas, haciéndolas menos sensibles a cambios en las tasas de interés. Asimismo, como una fracción mayor de las obligaciones sería contingente, las empresas tendrían menos posibilidad de entrar en falla.

Es una idea interesante y valdría la pena pensar con cuidado en las implicancias y las razones pòr las que no se ha desarrollado. En todo caso, el otro extremo es el caso de las economía islámica, en que los préstamos a interés no se permiten, por lo que en principio, todas las inversiones son con capital de los socios. Convendría reflexionar sobre si un punto intermedio, en que se tratan igual dividendos e intereses, representa una combinación más eficiente que las alternativas.

Nota: La propuesta elevaría los ingresos fiscales si no se hiciera nada más, por lo que habría que ajustar las tasas para que fuera neutral en términos de recaudación.


Medicamentos de venta libre

octubre 27, 2010
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Se discute hoy la venta libre de medicamentos que no tienen, o no deberían tener, venta libre. Esto significará que supermercados y almacenes podrán vender estos medicamentos. Las ventajas son la mayor disponibilidad deéstos fármacos y la mayor competencia, que debería llevar a menores precios. Medicamentos como antiácidos, aspirinas y otros medicamentos similares son bastante más caros en Chile que en países como EE.UU., sin que existan otras causas razonables que expliquen la diferencia.

Como era esperable, los gremios asociados a las farmacias se oponen a la medida. Las grandes cadenas, debilitadas ante la opinión pública por las acusaciones de colusión, no aparecen, a diferencia de su oposición anterior a las acusaciones de colusión. En reemplazo, la asociación gremial de farmacias toma su lugar, alegado que sobre ellas pesan obligaciones que no pesarían sobre otros negocios que competirían con ellos: la necesidad de tener un químico farmaceútico en la farmacia, y la obligación de hacer turno, pòr ejemplo. Pero como bien lo saben los clientes, las atenciones de medicamentos que no requieren recetas no las realizan –y muchas de las que los requieren– los químicos farmaceúticos sino los dependientes, así que on habría mayor diferencia en este ámbito. Ahora que por fin los medicamentos (algunos) vienen con instrucciones de uso –a lo que se oponían médicos y químicos farmaceúticos– no hay motivo para que los consumidores, como actores autónomos, no puedan adquirir medicamentos que no requieran receta. La obligación del turno también es exagerada: de los cientos de farmacias en Santiago, solo 8 están abiertas durante toda la noche, y la demanda que enfrentan debería compensar con creces los mayores costos.

Por último, la asociaciçon gremial de químicos farmaceúticos usa una estrategia del terror: según ésta organización, la medida ha causado más de 7.000 muertos en Argentina. y que lo mismo ocurriría en Chile. La pregunta es: ¿de dónde salieron los estudios que muestran estos 7.000 muertos causados por la venta libre? No parece que vengan de estudios serios enArgentina, porque una búsqueda de Google no muestra nada parecido, ni siquiera artículos periodísticos que señalen un efecto tan monstruoso. De todas maneras, las cifras, de existir, estarían deformadas, porque un reportaje muestra que los Argentinos no distinguen entre medicamentos vendidos sin receta de aquellos con receta vendidos sin control (probablemente en farmacias!):

Una proporción importante de personas que afirmaron tomar medicamentos de venta libre en realidad usaban medicamentos de venta bajo receta. En este grupo la clase de fármacos más utilizados fueron los antiespasmódicos gastrointestinales y nadie reconoció usar psicofármacos, de acuerdo al informe.

– En el grupo que se automedicaba sabiendo que utilizaba medicamentos de venta bajo receta la mitad usaba psicofármacos.

– “Es importante resaltar que no hemos encontrado otros trabajos que mostraran datos similares ya que esta posibilidad de equivocación está relacionada con el hecho de conseguir el medicamento de venta bajo receta con la anuencia o desconocimiento del farmacéutico”, determinó el estudio.

En este marco, se han creado varios mitos populares acerca de los medicamentos en Argentina: que los medicamentos de venta libre son peligrosos; que hay mucha cantidad de ellos en el mercado; que se venden productos falsificados; que la publicidad de medicamentos de venta libre incita al consumo, etc. En este marco: se vuelve necesario distinguir entre la realidad y la ficción.

Aunque el reportaje está basado en un estudio de la Asociación de Productores de estos fármacos, que deben estar interesados en que no se restrinja su venta solo a farmacias, no parece haber ningún estudio serio que indique que esto tiene un error o la existencia real de los 7.000 muertos.


Políticas rurales

octubre 22, 2010
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Nuestro país, al igual que muchos otros, tiene múltiples mecanismos para subsidiar la ruralidad. Los subsidios para los habitantes de zonas rurales van desde el apoyo de INDAP a los pequeños agricultores, hasta subsidios a la electrificación, al agua potable, y muchos otros. Debido a las mayores dificultades de proveer estos servicios en zonas rurales, el costo del subsidio al agua potable en un villorrio perdido en un valle de la IX Región es mucho mayor que un subsidio al agua potable en alguna de las grandes ciudades.

El objetivo de estos subsidios es mejorar la situación de la población que vive alejada de las ciudades, pero la pregunta es: ¿por qué queremos subsidiarlos para que sigan viviendo en esos parajes? Poco más de un 13% de la población vive en zonas rurales, un número bajo comparado con nuestro pasado, pero alto al compararlo con países desarrollados, en que la población rural es menor al 5%.

La mayor parte de nuestros habitantes rurales se dedican a la agricultura, muchos de ellos en terrenos pequeños y poco productivos. A medida que las ciudades se desarrollan y sus habitantes se hacen más ricos, los ingresos de los habitantes del campo quedan rezagados, ya que la abundancia laboral se traduce en una baja productividad laboral. Dado que por razones políticas y de equidad no es aceptable que la población rural tenga ingresos mucho menores que el resto de los ciudadanos, se los debe subsidiar.

El problema es que los subsidios rurales desincentivan las migraciones a las ciudades, y la población campesina no se reduce. Esto mantiene un número excesivo de personas trabajando en agricultura, condenándolos a ingresos bajos y a la dependencia de subsidios. Los salarios subirán solo si se reduce la cantidad de trabajadores rurales, obliganbdo a los empresarios agrícolas a mecanizar los procesos productivos. Por lo tanto, parece más razonable una política de subsidios que facilite el desplazamiento de los habitantes del campo a las ciudades. Desde ese punto de vista, la política de entregar tierras a los pueblos originarios es errónea: las políticas correctas son educacionales, de apoyo a su cultura, de apoyo a empresarios mapuches y de otras etnias, y otras similares. Lo que se necesita es facilitar la transición a las ciudades y no entregar tierras que los mantengan en la pobreza porque son bienes que no se pueden vender.

¿Significa esto que se debería despoblar el campo? Por supuesto, ya que solo así se puede resolver el desequilibrio entre las ciudades y las zonas rurales. Esto tiene un costo estratégico en términos de reducir la población cercana a las fronteras, pero para ello es preferible diseñar un esquema de subsidios dirigidos (y provenientes del presupuesto de Defensa) para atraer habitantes que se instalen cerca de las fronteras.

Un aumento de la migración a las ciudades no tendría las consecuencias del pasado, con sus poblaciones callampas, ya que la los habitantes rurales ahora representan un bajo porcentaje de la población total y porque somos más ricos, lo que permitirá acomodar mejor a los nuevos habitantes de las grandes ciudades. La migración haría crecer las ciudades, especialmente las de mayor tamaño. Esto es positivo, pese a la mayor centralización, porque las grandes ciudades son más productivas que las pequeñas. En ellas la aglomeración genera más intercambio de ideas e innovación. Son también ecológicamente menos destructivas: aunque sus alrededores están más intervenidos por el hombre, al concentrarse la población, dejan grandes espacios rurales despoblados y por lo tanto con menores efectos de la intervención humana. En resumen, hay múltiples factores para repensar nuestras políticas de subsidios a la ruralidad: deberíamos transformarlos en subsidios a la movilidad.


Publicado en Economía política

Ingreso por usuario

octubre 20, 2010
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Una de las medidas para calcular el comportamiento de las empresas de telefonía móvil es el ingreso por usuario mensual. Este indicador refleja el efecto combinado de precios (y por lo tanto el grado de competencia en el mercado), ingresos de las personas, y la eficiencia de las firmas. La diferencia en ARPUS en telefonía móvil es enorme, como se observa en el cuadro siguiente de Telegeography:

En Chile, un cálculo sencillo a partir de la memoria de Entel PCs de 2009, considerando ingresos por $ 697 mil millones, y 3,238 millones de clientes, da un valor de aproximadamente US$ 36 por mes, lo que parece ser relativamente alto considerando los ingresos de las personas en Chile. Esta cifra es en parte un reflejo de los precios de los servicios de tleecomunicaciones, también relativamente elevados. Esto, a su vez, muestra que la competencia no es muy fuerte en este mercado. Hay motivos para la débil competencia, como se verá en una entrada futura.

Entre paréntesis, uno de los mercados más competitivos del mundo es India, donde los ARPUS están entre US$2.50-5.00, y pese a ello las firmas invierten cantidades colosales.


Como dar charlas con impacto

octubre 18, 2010
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El problema de los conferencistas académicos es que a menudo no saben como hacer que sus presentaciones interesen al público. Naked Capitalism nos dirige a este magnífico ejemplo sobre cómo como impresionar al público… bueno, leánlo y aprendan.


Publicado en Temas raros

Precios de la telefonía móvil

octubre 17, 2010
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Acaba de salir un estudio que compara los precios de la telefonía móvil y servicios asociados en varios países desarrollados. India, Suecia y Hong Kong son por lejos los más baratos. Canadá, EE.UU., el Reino Unido y Japón son los más caros.

Partiendo por los minutos de celular, la tabla siguiente muestra los valores de los planes más baratos de empresas importantes en sus países (no se trata de revendedores que nadie conoce):

¿Cómo se compara este valor con el que pagan los chilenos? Una revisión rápida muestra el plan Tarifa Única260 de Entel por US$42 (usando un dólar a $500). Claramente estamos en el lado caro en el costo de las llamadas.

Los mensajes de texto en Chile son relativamente caros. El Plan Bolsa 250 SMS Todo destino cuesta $3.600, es decir US$7, lo que está en la mitad más cara de la tabla, pero lejos del Reino Unido, el país más caro.

En la categoría internet, este autor comparó el Plan Internet Movil Ilimitado Plus, que ofrece 600MB a velocidad rápida (y cantidades mayores a mucha menor velocidad) por $9.990, es decir, US$20. Este valor es algo caro comparado con la muchos países de la lista (el extraño caso de Japón parece ser un problema de los que hicieron la tabla):

Se puede observar que solo EE.UU., Canadá, Japón y el Reino Unido son más caros que nuestros precios en todos los servicios. Es decir, nuestros servicios móviles son algo caros. Esto puede ser una consecuencia de un enfoque de competencia en calidad y no en precios, debido a que hay pocos competidores (y debería cambiar cuando entren nuevos actores), pero esto es especulación.

Es necesario aclarar que es posible que en otras empresas se obtengan precios más bajos que los de Entel, pero me parece que son relativamente competitivos entre sí. Además, debido a que aún no tenemos portabilidad numérica (gracias, empresas de telecomunicaciones), quiénes contratan con una empresa como Entel no se pueden cambiar fácilmente, por lo que los valores de esta empresa son relevantes para sus semi-cautivos clientes.


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