Variacioncompensada's Blog

Como tratar a los clientes

noviembre 30, 2010
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Epicurean Dealmaker es un excelente blog sobre el sector de banca de inversión en los Estados Unidos. Con un estilo notable, desmenuza el sector y sus flaquezas. En su último artículo analiza un caso reciente en que Goldman Sachs actuó en su propio beneficio y en desmedro de sus clientes. En este caso, GS alega hipócritamente que sus acciones permitieron que el comprador se beneficiara. Pero como escribe el bloguista, cuando un animal se ve como pato, camina como pato y hace ruidos como pato, es razonable pensar que es un pato.

GS comenzó vendiendo una serie de activos de su propiedad, empaquetándolos y vendiendo la parte (tranche) triple A del producto empaquetado a un fondo de pensiones holandés. Estos activos fueron vendidos al precio del momento. Sin embargo, GS estaba razonablemente seguro de que los precios debían caer, porque consistían en papeles comerciales, justo cuando acababa de estallar la crisis de las hipotecas.

Efectivamente, al poco tiempo, el fondo de pensiones tuvo pérdidas y decidió vender. Goldman Sachs remató la parte triple A que había vendido pocos meses antes a un precio mucho menor. Además, compró la tranche más baja o débil del paquete de deuda (el equity), a un precio de casi cero, por las pocas posibilidades de que ésta tranche tuviera algún valor. Esta tranche tenía derechos de control que permitía desempaquetar los papeles y liquidarlos. Pero los derechos no valían nada, porque si su propietario decidía liquidar los papeles, las pérdidas sobre el paquete eliminarían todo el valor del equity. La situación es distinta si se poseen los derechos y la tranche triple A.

Lo que hizo GS fue usar los poderes asociados al equity para desempaquetar los papeles y liquidarlos. Como GS había comprado a bajo precio la mejor tajada del paquete securitizado, recuperó el valor par de los papeles, con una enorme ganancia, a costa de llevar a casi cero el valor de la tranche de equity, que de todas maneras, había comprado a bajo precio.

El fondo holandés perdió en las dos pasadas. Pese a ello, GS dice que sus acciones beneficiaron al cliente. Con razón el Epicurean Dealmaker considera que pese a los descargos de GS, se trata de un pato: el banco de inversión se benefició a costa de sus clientes.


Reformas radicales en el Reino Unido

noviembre 30, 2010
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El Financial Times tiene un interesante análisis de por qué el gobierno de Cameron-Clegg, que podría haber sido un gobierno débil e indeciso, considerando el pobre resultado electoral de los conservadores, ha introducido reformas profundas y radicales.

Se reducirá el tamaño del gobierno, despidiendo a cientos de miles de empleados en pocos años, se modificarán los servicios sociales como la salud y los seguros de desempleo, y subirá el costo de la universidad. Se vaciarán las cárceles de criminales menores y se espera reducir el déficit a cero en cuatro años. Segun el FT, el gobierno espera que para las próximas elecciones en 2015, la economía por fin esté andando bien y la coalición no será castigada por el electorado, que comenzará a ver los beneficios de las medidas.

Según parece, el casi fracaso electoral de los conservadores, y el hecho que los liberales por primera vez en los últimos 80 años están en el poder los ha hecho actuar rápido de manera de dejar una marca en el país. Juntos, los dos partidos suman un 60% del electorado, y tienen una ventaja de 80 diputados en el parlamento, lo que asegura gobernabilidad. Va a ser interesante observar la evolución del Reino Unido en los próximos años.

Cada cierto tiempo, los países necesitan reformas profundas que remezcan el status quo.


Publicado en Economía política

Síntomas de una burbuja en China

noviembre 30, 2010
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Una de las características de una burbuja cerca de su ápice es que los ricos del país comienzan a pagar precios enormes por bienes escasos y por lo tanto apetecidos en la competencia con sus pares. De acuerdo al Financial Times, China parece estar cerca de esa situación, dado los enormes precios pagados por vinos de alta calidad en la última subasta de vinos en Hong Kong. En particular, para los vinos más apetecidos y escasos, como el Chateau Lafite, existe el llamado “precio chino”. Este precio no tiene ninguna relación con los de otros vinos, incluso con los de otros premier cru.

En las últimas subastas de vino, virtualmente todos los participantes son chinos o provenientes de otros países de Asia. El record en la subasta de Hong Kong fueron los US$ 93K pagados por un Chateau Petrus 1982 en tamaño imperial.


Publicado en Economia, Temas raros