Variacioncompensada's Blog

Problemas de las intervenciones

diciembre 31, 2010
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Las protestas que enfrenta el Presidente de Bolivia al intentar aplicar una medida técnicamente correcta muestran lo caras que resultan eventualmente las distorsiones a la economía.

Desde hace mucho se han subsidiado los combustibles en Bolivia, y cada vez que se intenta eliminar el subsidio las protestas hacen caer al gobierno o hay que dar marcha atrás. Es un subsidio de alto costo, poco focalizado, y una parte importante se traspasa a los países vecinos por contrabando de combustibles. Morales intenta eliminar esta distorsión, y promete en compensación introducir medidas que favorecen a los campesinos de menores ingresos. Pero las protestas son difíciles de controlar y habrá que ver si dan vuelta este intento de hacer las cosas bien.


Publicado en Economía política

Ingresos por venta de sanitarias

diciembre 31, 2010
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La venta de las sanitarias generará ingresos que deberían destinarse a inversión y no a gasto corriente, lo que parece estar plenamente aceptado por todos los sectores. En un principio se pensó destinar los recursos a ENAP y a Codelco, pero una reflexión más cuidadosa mostró que era preferible destinarlos a empresas en las que Corfo tiene participación a través del SEP. Básicamente, la ventaja es que no era nacesaria la aprobación del Congreso en la Ley de Presupuestos. Dado que Corfo tiene patrimonio propio, se requiere solo su decisión para redestinar los recursos.

Se piensa en destinarlos al Metro y EFE. Claramente, dedicarlos a EFE reduce la oposición tradicional de los parlamentarios regionales a una mayor inversión en el Metro. Y este destino para los activos del Estado en las sanitarias es más útil que su destino actual, al menos si la rentabilidad social de las nuevas líneas del Metro supera la rentabilidad de la inversión en las sanitarias. Habría que ver si las inversiones en ferrocarriles, que han sido tan poco efectivas, serán ahora algo más rentables que en el pasado.


Publicado en Economia

Descuentos por huelga

diciembre 30, 2010
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Es interesante la estrategia del gobierno de amenazar a los empleados fiscales huelguistas con descuentos por días no trabajados. Hasta ahora, las huelgas de los trabajadors fiscales les han salido gratis, porque con sus amenazas de paralizar al aparato público si no se aceptan sus condiciones han conseguido obtener condiciones excepcionales. En efecto, sus remuneraciones sobrepasan, de acuerdo a estudios, lo que ganan los trabajadores con iguales antecedentes en el sector privado, con la ventaja de ser inamovibles. Para ser más precisos, los cuadros inferiores del aparato fiscal están en esa posición, mientras los mandos superiores están subpagados. Esto significa que cuesta conseguir buenos profesionales para dirigir el sector fiscal, con el consiguiente efecto sobre la efectividad del sector.

Por este motivo, el Estado puede conseguir profesionales jóvenes, que se entrenan en el sector público, para luego ir a trabajar al sector privado, con mayores remuneraciones, dada la experiencia que adquirieron. Esto también es costoso para el Estado, y puede ser fuente de corrupción.

Es necesario, por lo tanto, cambiar la dinámica de la relación entre el Estado y sus empleados, y elevar el costo para los empleados de una huelga tan costosa para la sociedad puede ser una manera de hacerlo. Pero es difícil conseguirlo, al menos hasta que el peso de la opinión pública no reconozca que los trabajadores fiscales explotan a la sociedad a la que deberían servir. No es claro que sea ésta la ocasión en que se pueda imponer el descuento de los días no trabajados, por lo que la amenaza sería vana. Pero en el futuro, a medida que el público se de cuenta de lo que pasa, todo podría cambiar.


Lentitud

diciembre 27, 2010
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Estimados lectores, debo pedir disculpas por la escasez de entradas la última semana. Un exceso de trabajo y algunos problemas de salud son los causantes. Espero volver a operar en condiciones normales en poco tiempo.


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Problemas de crecimiento en China

diciembre 24, 2010
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El Financial Times trae un artículo aobre un importante economista chino que cree que el crecimiento en su país es insostenible. El señor Yu era Presidente del Instituto de World Economics en la Academia China de Ciencias Sociales y miembro del Comité de Política Monetaria del Banco Central chino.

Los puntos centrales del Señor Yu son la falta de creatividad e innovación de la economía china (a este blog le sorprende esta afirmación) y lamenta el uso ineficiente de capital, lo que se refleja en una tasa de inversión del 50% (este argumento es más convincente).

“Some local governments are literally digging holes and then filling them in to ratchet up the GDP,” Mr Yu wrote. “Consequently, there are simply too many luxurious condominiums, magnificent government office buildings and soaring skyscrapers.”

En otro artículo sobre China, el FT comenta sobre un correo electrónico viral que critica los precios de las propiedades en Beijing. Se debe recordar que un departamento de 100 metros cuadrados en el centro de Beijing cuesta unos US$450.00. Según los correos, un campesino chino necesitaría haber juntado plata desde la dinastía Tang, en 907, para poder comprar el departamento. Los obreros están algo mejor: solo tendrían que ahorrar desde 1850, más o menos.


Publicado en Burbujas, Economia

Entrada al mundo moderno

diciembre 21, 2010
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Las extraordinarias fotografías que aparecen en este artículo del New York Times muestran la velocidad del cambio producido por el crecimiento en China (o más bien Mongolia). Es tan sorprendente que uno tarda en darse cuenta de que se tratan las parejas de fotos. Una de las series más impresionantes que el autor de este blog ha visto. Lamentablemente hay que ir a la página: no se pueden guardar imágenes para mostrar.

Gracias a Marginal Revolution.


Publicado en Economia

Precio de las acciones

diciembre 21, 2010
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El Banco Central está preocupado por una incipiente burbuja accionaria. Esta parece ser la explicación por la que ha advertido a los mercados que los precios de las acciones están sobre su valor económico. Este año las acciones han subido casi un 40%, en parte debido al ingreso de US$10.900 millones al tercer trimestre. Sin embargo, de acuerdo al Banco Central, la entrada de capitales se ha equilibrado con una salida de un orden similar, por lo que la entrada neta de capitales es bastante menor (afortunadamente).

Se debe recordar que en Chile el movimiento en el precio de las acciones depende de las decisiones de las AFP, es decir, de un número muy limitado de actores. Lo más sano sería que las AFP invirtieran cada vez más en el mercado exterior, de manera de que no sea la acumulación de fondos de pensiones el motivo para el alza en el precio de las acciones. Menos recursos invertidos en Chile harían que los precios accionarios precios reflejen mejor las condiciones subyacentes de las empresas. Pero hasta ahora las AFP tienen una proporción demasiado alta de sus recursos invertidos en Chile, y no alcanzan a los límites de inversión externa autorizada.


Publicado en Burbujas

Problemas de corregir

diciembre 20, 2010
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Todos los académicos han pasado por la etapa en la que deben corregir trabajos de los alumnos. Pueden ser informes o tesis de alumnos cuando se es profesor, pruebas o exámenes cuando uno es ayudante o auxiliar de cursos, pero el problema es el mismo: en algún momento hay que arremangarse las mangas y hacer la tarea. Not that kind of doctor tiene un excelente análisis del problema del académico. Me gusta la etapa 3 de la figura siguiente:

Según Not that kind of doctor, en la tercera etapa, de negociación:

This stage usually begins as an earnest attempt to buckle down and grade. The instructor might say, “If I grade five papers, I can watch one episode of House,” or, “For every page I grade, I get to eat a piece of candy.” This process starts well, but as the instructor progresses the amount of work required to achieve the reward generally becomes smaller and smaller, until the instructor is checking Facebook after every sentence he or she grades.

Gracias a Mungowitzend.


Las ciudades vacías de China

diciembre 20, 2010
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El Daily Mail trae un artículo con numerosas fotos de ciudades chinas vacías. Son ciudades recién construidas, con parques, avenidas, estadios deportivos, y donde no vive nadie o casi nadie. Según el artículo, hay 60 millones de vivenedas vacías en China, y se construyen 19 ciudades cada año.

Es fácil verificarlo con Google Earth y se puede comparar con ciudades con vida, como Shanghai, que tienen tráfico en las calles y autos en los estacionamientos. Un ejemplo de una ciudad fantasma: Bayanno¿er:

Es otro argumento para pensar que hay problemas en el mercado inmobiliario en China. Sin embargo, las cifras que entrega el periódico no son creíbles, no porque estén equivocadas, sino por la forma como lo describen:

Of the 35 major cities surveyed, property prices in eleven including Beijing and Shanghai were between 30 and 50 per cent above their market value, the China Daily said, citing the Chinese Academy of Social Sciences.

¿Que puede significar que los precios estan arriba del valor de mercado?


Una quiebra ordenada

diciembre 19, 2010
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Luego de la qiuebra de los bancos en Chile en 1982, se introdujo un sistema bastante original para asegurar que la quiebra de un banco no podría ocasionar la interrupción de los pagos. Es decir, para asegurar que cuando una empresa quisiera pagar a sus trabajadores con el dinero que tenía en el banco, nunca tendría problemas para acceder a él. En muchos países, este problema se ha resuelto con seguros a los depósitos, pero eso tiene el inconveniente de que con el tiempo, el monoto del seguro aumenta, para evitar corridas bancarias. Al final, el gobierno nunca cobra la prima necesariapara que el sistema se autofinancie, por lo que siempre hay un subsidio encubierto.

En Chile decidieron hacerlo distinto. La idea era asegurar a los cuentacorrentistas (así como los depositos a plazo con vencimiento en menos de diez días). El Banco Central garantiza los depósitos en cuenta corriente. Pero el Banco Central exige que si los depósitos en cuenta corriente exceden el 250% del capital del banco, el excedente se debe depositar en el Banco Central (donde recibe interés). Además, el Banco Central tiene prioridad sobre todos los activos del Banco en caso de requerirse la garantía.

Esto significa, primero, que los cuenta correntistas no tienen de qué preocuparse. Segundo, el Banco Central tampcoo enfrenta problemas. Asegura solo el 250% del capital del banco (el resto del dinero de cuentas corrientes ya está depositado en el Banco Central), y eso siempre podrá obtenerlo al tener primera preferencia sobre los activos del Banco. Los que están en riesgo son los que tienen depósitos de más largo plazo, que sufrirán un recorte. También los accionistas, que lo perderán todo al estar últimos en la prioridad.

La ventaja es que debido a que su prioridad está predefinida, no se producen los conflictos usuales luego de una crisis bancaria y que son la fuente de gran parte del costo de las crisis. En Chile, todos los depósitos a plazo –salvo los con vencimiento a menos de diez días– sufren un recorte proporcional.

Tal vez el esquema se podría mejorar haciendo que los que sufran los recortes se transformen en los nuevos accionistas del banco (con una asignación proporcional de acciones igual a su proporción de los depósitos a plazo del banco). Sería un banco sin deuda luego del recorte y de que los accionistas originales contribuyan con el capital y las reservas del banco.

El esquema es lógicamente sano y solo podría fallar si el gobierno decide intervenir para ayudar a los que tienen depósitos a plazo. Esto sería un error.


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