Mes: julio 2010

Otro artículo sobre la crisis

R. Fischer

Pero este artículo es bastante claro y deprimente. Según el autor, hay y habrá un déficit de demanda agregada mundial, pues en todos los países desarrollados la solución a los problemas pasa por hacer que los hogares paguen, de una forma u otra, las deudas acumuladas en los últimos años. No lo dice el artículo, pero esto es equivalente a declarar que los países ricos lo son menos (ya no pueden consumir tanto). La única solución es volver a prestar a los países en desarrollo, que en principio deberían darle un uso más productivo a los ahorros de los países desarrollados. Como estos países temen una repetición de las crisis de los 80 y 90, los flujos no deberían ser de capitales golondrina, sino flujos de inversión.

Puerto de Callao

La concesión del Muelle Sur del Puerto de Callao ya tiene casi completa su inversión inicial, con dos sitios y seis grúas pórtico, luego de una inversión d US$450 millones por un operador internacional. El terminal tiene una capacidad de 850.000 Teus, similar a la de los terminales concesionados de la V Región (TPS movió 927K TEUS el año pasado, estando casi copado). A fines de año será concesionado el Muelle norte de Callao. Con estas modernizaciones, Callao va en la dirección de transformarse en el gran puerto de la Costa Oeste de América, en gran medida por su posición más central que los puertos de Chile. Su gran desventaja son los malos accesos para camiones al puerto, pero esto es subsanable en el mediano plazo (aunque requiere grandes inversiones).

Puerto de Coronel

Una de las cosas que han sorprendido a los analistas económicos internacionales es la rapidez con la que el país ha salido de los problemas del terremoto. El caso del Puerto de Coronel es un ejemplo. Buena parte del terminal no sufrió daños porque tenían instalados aisladores sísmicos (una inversión extremadamente rentable), y el resto comenzó a ser reparado a los pocos días. El año no será bueno, porque la capacidad y la conectividad cayeron, pero para ser un puerto en la zona más afectada pro el terremoto, esto es notable y explica la sorpresa de los analistas.

Otra noticia relevante es el rápido aumento del tamaño de las naves que arriban a Chile, ya que ahora son comunes las naves de 318 metros capaces de portar 6.300 contenedores, contra los tres mil de hace pocos años.

Noticias sobre el impuesto australiano a los recursos naturales

De acuerdo Lex, las mineras australianas siguen sin estar contentas con el impuesto especial a los recursos naturales, pese al acuerdo con la nueva Primer Ministro que reduce su monto. Las empresas esperan que en la próxima elección salga elegida la oposición,lo que naturalmente condenaría al olvido estos impuestos. Incluso en su versión actual, los impuestos son elevados: de acuerdo a Lex, alcanzarían el rango de 43-45%.

Concesiones hospitalarias

El MOP está estudiando lo modelos de concesiones hospitalarias español e inglés para ver como proceder cuando diseñe los contratos de concesión para este tipo de infraestructura. Es bueno que se estudien estos modelos, pero sería conveniente que antes de proceder sin más a concesionar diversos servicios, se considerasen los siguientes aspectos:

1. Aquellas concesiones que no generan ingresos (a diferencia de las autopistas que generan ingresos por peajes) significan una obligación del Estado que debe ser considerada como deuda en las cuentas públicas. Además, este tipo de provisión de servicio es más rígido en su gasto que el gasto público normal, pues está regido por un contrato de largo plazo con el concesionario. Esto no es un problema en si, pero debe ser considerado al evaluar si conviene concesionar un servicio. En Inglaterra tienen el problema que cuando reducen el presupuesto de salud debido a la recesión, los hospitales públicos deben ajustarse mucho más pues no cambian las obligaciones a los hospitales concesionados.

2. La gran ventaja de las concesiones es la posibilidad de internalizar algunos costos de operación (aquellos que no son médicos) y mantenimiento, por lo que se reducen los costos de ciclo de vida del hospital. Este blog reitera: no es el hecho que se ahorran recursos públicos.

3. El gran peligro son los conflictos entre concesionarios y el Estado, los que se pueden traducir en expropiación o en regalos al concesionarios. Si se sigue el patrón de poca transparencia en la renegociación observado hasta ahora, los resultados seguirán siendo tan beneficiosos para los concesionarios como en el pasado. Estos han sido documentados por Engel, Fischer y Galetovic y Hermosilla (2009).

Rebajas en banda ancha

El gobierno está empleando una estrategia activa en telecomunicaciones, intentando modernizar un sistema que se quedó dormido los últimos cuatro años. Hay propuestas de atraer empresas que instalarían y arrendarían la infraestructura básica a todos los operadores, lo que evitaría la necesidad de duplicar instalaciones (por ejemplo torres de telefonía móvil). Actualmente las empresas de telecomunicaciones no arriendan sus instalaciones a nuevos entrantes, por ejemplo, para reducir la intensidad de competencia.

Todas estas medidas y muchas otras que el gobierno planea son loables, pero en un punto este blog cree que Subtel se equivoca, potencialmente distrayendo sus esfuerzos. Es erróneo pensar que la gran limitante del costo de la banda ancha es el costo del enlace internacional. El costo, de acuerdo a Movistar es de US$1.5/mes usuario. Movistar debería saberlo, pues la matriz de la empresa es la misma que la de una de las dos empresas de cable internacional que proveen los enlaces de Chile. Dado que ese valor corresponde a menos del 10% del costo del servicio más barato de banda ancha desnuda, incluso si el valor del enlace internacional se redujera a cero, el efecto sobre los precios de la banda ancha sería menor. Por lo demás, ¿si Subtel estima que las empresas están coludidas, porque no hace una acusación al sistema antimonopolios?

¿Impuesto variable a los combustibles?

El gobierno está estudiando la posibilidad de un impuesto variable a los combustibles. Pero eso es lo que se hace cuando el Fondo de estabilización de precios de los combustibles (FEPCO) actúa acumulando, o desacumulando (sobre todo esto último) recursos del Fondo. Según parece, Hacienda pretende hacer una analogía con la lógica del royalty minero, que está planeado sea variable.

Me parece que el enfoque es erróneo, a diferencia del caso del royalty: es una mala analogía. Este último tiene como uno de sus objetivos importantes reducir las presiones políticas al quiebre de promesas hechas a empresas privadas (mayoritariamente extranjeras) cuando invirtieron en nuestro país. Esto tiene costos de reputación para el país, y posibles costos directos en tribunales internacionales o del país de origen del inversionista. Además, con royalties variables las empresas pagan más cuando ganan más, lo que tiene un efecto menor sobre las empresas.

En el caso de los combustibles, la propuesta no tiene focalización, pues se les baja el precio a los todos los usuarios, incluyendo automóvilistas. Esto beneficia particularmente a los grupos de mayores ingresos. Segundo, es un beneficio sin límites, a diferencia del FEPCO, que tiene límites establecidos por Ley. Por lo tanto, puede ser mucho más costoso para el Fisco. Tercero, los menores recursos que recibe el gobierno pueden ocurrir en cualquier momento del ciclo, incluso cuando enfrenta una recesión, y necesita recursos del impuesto a los combustibles. Cuarto, es probable que la reducción del impuesto no consiga distinguir entre cambios permanentes y cambios cíclicos del precio. En tal caso se subsidiaría el combustible cuando la economía debería reaccionar consumiendo menos, como respuesta a los mayores precios esperados en el futuro.

Las presiones políticas que explican la lógica del royalty variable en la minería no tienen el mismo carácter en este caso. Hay presiones a subsidiar cuando suben los combustibles, pero sucumbir a las presiones no tiene un costo país, aunque si puede tener un costo para el gobierno. No hay un quiebre de promesa que perjudique a un sector de inversionistas, por ejemplo, cuando el gobierno decide subsidiar a los combustibles. En resumen, este blog opina que hay pocos argumentos para un impuesto variable a los combustibles.

Links de hoy

  • Un interesante reportaje del Economist sobre las razones por las que las empresas acumularon tanta deuda en las últimas décadas. Asigna buena parte de la culpa a malos incentivos a los gerentes.
  • Un artículo sobre la nueva actitud hacia las quiebras en el mundo. Es un poco superficial, repitiendo temas ya conocidos, pero es una buena introducción al tema de las quiebras.

Pax en Australia

Julia Gillard, la nueva Primer Ministro de Australia, llegó a un acuerdo con las empresas mineras para resolver el conflicto que le costó el puesto al anterior Primer Ministro, Kevin Rudd cuando trató de establecer su superimpuesto. Se mantienen los impuestos (las empresas sabían que tendrían que pagar algo por el windfall de utilidades de los últimos años), pero en una escala bastante menor: una tasa de 30 y no 40%, se aplica cuando la rentabilidad es mayor y tiene algunos descuentos incorporados.

La solución tiene algunas de las características del contrato óptimo bajo imposibilidad de comprometerse a que las reglas del contrato se cumplirán sin expropiación del inversionista, de Engel y Fischer. Es un contrato que tiene un umbral de rentabilidad para aplicarse y es creciente en los margenes operacionales de la empresa.

Enlace internacional y precios de banda ancha

Las empresas proveedoras de banda ancha han repetido varias veces en la prensa que una de las causas de los elevados precios de la banda ancha es el costo del enlace internacional. Como en Chile, alegan, la mayor parte de los contenidos proviene de los EE.UU., es necesario contratar con alguna de las dos compañías de cable internacional. El gobierno, convencido por este argumento, planea coordinar con Argentina contratos conjuntos para obtener mejores precios, ya que teme que los proveedores que son solo dos, se hayan coludido para cobrar precios demasiado altos.

Hay dos cosas que se deben notar. Primero, una de las compañías es propiedad de Telefónica, que a su vez es proveedor de banda ancha. Si efectivamente el gobierno cree que las empresas internacionales de cable están coludidas o compiten menos de lo esperado, ¿no debería realizar una petición de investigar a la Fiscalía Nacional Económica? Segundo, los costos estimados para el cliente promedio son de alrededor de US$1.50/mes, es decir menos del 10% de la cuenta más barata de acceso a banda ancha desnuda, de $12.500. No está ahí la explicación de los elevados precios de la banda ancha en Chile.