Variacioncompensada's Blog

Links de hoy

junio 4, 2010
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  • Lecciones de Khazakstán en el Financial Times. El gobierno hizo que los acreedores, incluyendo bancos extranjeros como Commerzbank e ING, asumieran parte de las malas deudas de BTA, uno de sus mayores bancos. Esto puede ser más razonable que la quiebra del banco o que el gobierno asuma las deudas. Gracias a Naked Capitalism
  • Aparentemente nuestro genoma está lleno de basura. Para un ejemplo, el siguiente catálogo de elementos de material genético aparentemente inútiles que pueblan nuestro genoma con cientos de miles de repeticiones. Burt y Trivers tienen un libro Genes in Conflict: The Biology of Selfish Genetic Elements que explica como algunos de estos elementos compiten entre sí. En ocasiones esto tiene efectos desastrosos para la especie que los aloja. Más detalles en el futuro.

Publicado en Economia

Financiamiento de la reconstrucción y crédito Pyme

junio 4, 2010
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Pato Arrau tiene una columna interesante sobre el proyecto de financiamiento para la reconstrucción, y la negativa de la oposición al proyecto de Ley.

Arrau argumenta, entre otras cosas, que hay una falla de mercado en el mercado financiero local, ya que los efectos de comercio de una tienda pequeña tienne menor aceptación que los de una cadena de supermercados (no son aceptados, o se les da un menor valor). Esta diferencia en el tratamiento se debe en parte a la información asimétrica en el sector financiero, y en parte a economías de escala. No parece que se pueda remediar aunque una mejora del funcionamiento de la justicia civil puede ayudar. Esto es, con mejores tasa de recuperación de créditos, procedimientos de quiebra, y mecanismos de arbitraje.

Para entender el problema, conviene examinar un ejemplo ¿Cómo se compara el valor esperado de un número grande de créditos a pequeñas empresas, que sumen un monto equivalente al de un solo crédito a una empresa tipo cadena de supermercados? Hay varios efectos a considerar, entre otros: i) Hay un efecto portafolio que va en la dirección de valorar más los créditos dispersos (aunque son créditos con bastante correlación entre ellos frente a un shock económico adverso); ii) la supervisión del crédito de mayor tamaño puede hacerse mucho mejor, iii) empresas menos capitalizadas tienen mayores incentivos a desviar recursos, iv) los créditos tienen costos fijos, por lo que un solo préstamo tiene un costo fijo total menor que muchos préstamos individuales. Los tres últimos efectos favorecen a la cadena de supermercados, y el primer efecto es probablmente poco importante debido a la correlación de los resultados de las pequeñas empresas frente a un shock económico adverso. Por lo tanto, es probable que a la misma tasa de crédito la rentabilidad de prestarle a la empresa grande sea mucho mayor, y en equilibrio con competencia bancaria, debería cobrársele menos.

¿Se debería llamar a ésto una falla de mercado?


Revisión técnica

junio 4, 2010
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La experiencia de las revisiones técnicas, incluso si no hay demasiados automóviles en la planta, es bastante mala. Cada vehículo demora 15-20 minutos en ser procesado, en bunea medida porque la organización del trabajo es mala. Los empleados se suben al auto, van y vienen por papeles, se pasean o van a comer hot dogs. En resumen, con cinco o seis autos de espera es fácil perder una hora y media incluso en un día con poca afluencia de público. Considerando que hay más de tres millones y medio de vehículos y que la mayor parte de los conductores van a la revisión técnica en días con mucho más demanda y por lo tanto mayores tiempos de espera, el costo social del tiempo perdido es enorme. Al menos 5 millones de horas, equivalente a unas 2.500 personas dedicadas a esperar sus vehiculos en las plantas todo el año. Esto, sin considerar lo que se debe pagar por la revisión técnica.

Es necesario revisar si los procedimientos son los adecuados. Algunas cosas que se pueden reexaminar: ¿es necesario que las revisiones en su dimensión técnica sea tan estricta, y por lo tanto cara y lenta? Parece razonable, sin embargo, que se mantenga la revisión de gases.

Tal vez estándares técnicos mucho menores serían suficientes para garantizar un grado de seguridad razonable de los vehículos, y tal vez habrían, por lo tanto, menos revisiones deshonestas (pues es dificil imaginar que algunos vehículos que circulan hayan podido pasar un examen honesto). Una revisión menos estricta podría incluso elevar el nivel de seguridad, si reduce la gran cantidad de vehículos cuyos dueños deben hacer algo fraudulento ante la imposibilidad de pasar el examen.


Distribución del ingreso en países anglosajones

junio 4, 2010
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La distribución del ingreso en los países anglosajones muestra un aumento en la desigualdad desde los años 1970 (espectacular para los EE.UU.), con la mayor parte de los beneficios yendo hacia el 0.1% o más arriba en la distribución de ingresos. En The Distribution of Top Incomes in Five Anglo-Saxon Countries over the Twentieth Century, Atkinson y Leigh estudian esta evoliución desde los años 20. La siguiente figura muestra lo que ha pasado en el período a los ingresos de los más ricos:

Este resultado no se debe a que haya aumentado el valor de la educación, porque entonces el efecto se extendería a un grupo mayor al 0.1% o al 1% superior. Pero el ingreso del 4% siguiente al primer 1% del ingreso tiene la evolución de la figura siguiente:

Los autores atribuyen el efecto a la reducción en las tasas marginales de impuestos.


¿Estados Unidos es una nación fracasada?

junio 4, 2010
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Es lo que opina Paul Craig Roberts, quién fue Subsecretario del Tesoro Norteamericano durante la administración Regan, ha sido columnista del Wall Street Journal, y es profesor de Georgetown. La entrevista es chocante. Por ejemplo:

Question:  You said that the US was a failed state. How can that be? What do you mean?

Roberts:  The war on terror, invented by the George W. Bush/Dick Cheney regime, destroyed the US Constitution and the civil liberties that the Constitution embodies. The Bill of Rights has been eviscerated. The Obama regime has institutionalized the Bush/Cheney assault on American liberty. Today, no American has any rights if he or she is accused of “terrorist” activity.

Tal vez el profesor Roberts es un excéntrico extremista, pero sin llegar a ese extremo, es preocupante la deriva de los derechos civiles en EE.UU. Gracias a Naked Capitalism


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Patentes y minería

junio 4, 2010
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No se trata de patentes mineras, sino de la relación entre la investigación que da origen a patentes por invenciones y el negocio de la exploración minera. Ambos negocios son de libre entrada, salvo por las limitaciones que en el caso minero, un país puede oponer a las exploraciones. Por lo tanto, en el largo plazo deberíamos esperar una rentabilidad normal para ambos negocios.

En ambos se trata de encontrar un buen proyecto en un campo inexplorado, de ideas o de minería. El esfuerzo en investigación está determinado en parte por las perspectivas de nuevos desarrollos (basados en adaptaciones de la producción científica básica) y en parte por la reglas de protección a la propiedad intelectual o minera.

Es posible que el mundo, por ejemplo, esté destinando demasiados recursos a la investigación médica, pero eso se debe a que las reglas de propiedad intelectual se han reforzado, y porque vivimos en un momento en que la biología es una ciencia excepcionalmente dinámica, lo que promete inmensos cambios en el futuro cercano (véase Venter, por ejemplo). En tal caso, si se piensa que el gasto en investigación médica y farmacológica es excesivo, se podría debilitar la protección de la propiedad intelectual en el área médica.

En minería, el esfuerzo en exploración también está condicionado por la tecnología, por la riqueza minera esperada en el país, y por la forma en que se aplican las leyes de protección a la propiedad minera, en el sentido de cuáles son los impuestos y otras barreras (regulaciones ambientales, por ejemplo) que enfrenta el sector.

En resumen, un mundo con libertad de explorar yacimientos y con protección a la propiedad minera, la rentabilidad en minería sería normal, pese a que algunos proyectos exitosos serían muy rentables. En eso se parecería a la investigación farmacéutica, en que hay algunas drogas muy rentables, pero con libre entrada no parece haber razones para que la rentabilidad sea sobrenormal. Rentabilidad normal considerando el riesgo de estos sectores, por supuesto.