Las predicciones sobre los efectos desvastadores del escape de petróleo en el Golfo de México parece que se equivocaron. El gigantesco derrame está siendo eliminado por bacterias especializadas que se lanzaron sobre la zona afectada. Y lo mejor es que no parecen tener otros efectos nocivos, como consumir el oxígeno disuelto en el mar. La información es del Financial Times, que cita al journal Science.
Mes: agosto 2010
India y los juegos del Commonwealth
India es un país en rápido crecimiento, ahora que se han liberalizado (un poco)algo las restricciones burocráticas que ahogaban su economía. Eso es muy bueno para sus ciudadanos, los que pueden observar la velocidad con que mejora el país. Pero aún quedan rezagos de la burocracia, como lo muestra este artículo del Financial Times sobre las dificultades para organizar los Juegos del Commonwealth. India tiene casi todos los estadios prometidos atrasados, los diseños no siempre han sido buenos y en general todo el proceso ha estado lleno de las típicas dificultades que producen en India la burocracia y la corrupción (la burocracia persiste porque da oportunidades de corrupción). Uno de los problemas principales es el de los terrenos. En India los derechos de propiedad están mal establecidos, y la normativa de uso de tierras es extremadamente específica:
Land acquisition, the bane of many Indian infrastructure and industrial problems, was another headache, which, along with lawsuits, delayed progress at several key sites, including one that authorities now admit will not be aready in time.
Allegations of corruption – another Indian scourge – have also dogged preparations. Assessing the 16 stadium improvements, the Central Vigilance Commission found agencies had “jacked-up” prices while compromising on quality. It said concrete samples from some sites had failed independent basic strength tests and alleged that test records appeared to have been forged.
También es interesante que:
Meanwhile, equipment for some sports events is still stuck in customs.
Esa es la diferencia con China, que organizó las Olimpíadas en forma brillante. Es también la diferencia entre un gobierno autoritario y una democracia. Las democracias son desordenadas y no se adaptan demasiado a la organización de grandes eventos de este tipo. Pero los gobiernos autoritarios tienen serios riesgos de tomar direcciones equivocadas sin corrección posible y la historia China tiene múltiples casos de estos errores. Si China busca que su mejor situación perdure, debe tender a liberalizarse.
India no tiene ese problema, ya que tiene todas las ventajas y desventajas de una democracia. A este autor le parece atractivo el modelo Indio aunque lo desesperan la corrupción y la burocracia de ese país.
Los peores automóviles de la historia
Una serie en Time. Se recomienda especialmente ver el Ford Pinto de 1971, un verdadero encendedor portátil. De este automóvil se recuerda un famoso memo con el cálculo que compara los costos de indemnizaciones por muertes por incendio con el costo de reforzar la sección trasera para no tener incendios:
Of course the Pinto goes on the Worst list, but not because it was a particularly bad car — not particularly — but because it had a rather volatile nature. The car tended to erupt in flame in rear-end collisions. The Pinto is at the end of one of autodom’s most notorious paper trails, the Ford Pinto memo , which ruthlessly calculates the cost of reinforcing the rear end ($121 million) versus the potential payout to victims ($50 million). Conclusion? Let ‘em burn.
Electricidad verde
Uno de los problemas que va a comenzar a enfrentar nuestro comercio internacional es la exigencia de que su traza productiva tenga menos impacto ambiental, en particular, emisiones de CO2. Por otro lado, se están instalando numerosas centrales termoeléctricas, por lo que las emisiones de gases invernadero asociadas a la producción chilena podrían aumentar y las exportaciones podrían enfrentar barreras en el futuro.
Una posibilidad para resolver este problema, sin demasiada intervención del Estado, es la creación de contratos de suministro de electricidad verde. Para ello, las empresas que requieran pocas emisiones podrían contratar con generadoras (en su rol de comercializadoras de electricidad) un sobreprecio que garantiza que su electricidad es producida sin emisiones de gases invernadero, con energías renovables no convencionales, por ejemplo.
Una empresa podría contratar 5MW de energía verde, por ejemplo. La comercializadora agruparía todas sus demandas de energía limpia (140MW, por ejemplo). El CDEC recalcularía la curva de demanda por energía, neta de la demanda por energía verde, la que permitiría calcular un costo marginal sucio (ver Figura 1).
Se pagaría una compensación por la operación forzada de centrales de mayor costo que el costo marginal sucio, si éste está dado por centrales no verdes (esto es parecido a la compensación que se paga cuando se debe forzar la operación de una central de alto costo marginal porque las líneas de transmisión están saturadas). El mayor costo estaría dado por una curva de costo marginal de energía verde, para reducir lo costos de esa generación al mínimo. Así no se castigaría la generación de centrales limpias inframarginales (ver Figura 2).
Las centrales normales –sucias– enfrentarían menos demanda, y caería el costo marginal que enfrentan, lo que sería el castigo por ser sucias. Habría que fiscalizar que el despacho efectivamente proviene de centrales limpias, pues hay muchas posibilidades de arbitraje, pero en un sistema de despacho centralizado como el nuestro, no debería ser un problema mayor.
Este sistema es eficiente (en el sentido de no castigar la producción que no requiere certificados de verdura) y requeriría pocos cambios regulatorios y normativos. El mecanismo aseguraría que las exportaciones que se dicen verdes lo son efectivamente. Claro, los electrones utilizados efectivamente en la empresa pueden provenir de cualquier tipo de central, pero el sistema asegura que un gasto energético equivalente al contrato verde es generado en forma limpia.
En ocasiones, puede ocurrir que el costo de la energía verde sea igual al costo marginal total: por ejemplo si la central de base es limpia, y tiene capacidad superior a la demanda de energía verde.
Competencia bancaria
El autor de este blog está trabajando en el tema de competencia e inestabilidad financiera. La teoría es que a mayor competencia, los bancos tienden a recuperar rentabilidad aumentando el leverage. Esto los deja vulnerables a shocks, inducidos por aumentos de tasas, por ejemplo.
Los aumentos de tasas hacen que los bancos deban racionar el crédito de algunas empresas, las que terminan quebrando. Ello significa pérdidas para el banco, cuyo capital base se reduce. Esto reduce su capacidad de préstamo a otras empresas. Si el impacto es suficientemente grande, comienza una espiral de racionamiento de crédito que genera más quiebras, y así sucesivamente hasta la intervención del Estado, que asume el control del banco y su deuda o alternativamente, inyecta capital al banco par que pueda continuar prestando. A mayor leverage, el shock necesario para llegar a la crisis es mayor.
La evidencia es casuística, pero aquí hay un ejemplo reciente: los bancos australianos. De acuerdo a Lex del Financial Times, la política antimonopolios australiana redujo la competencia bancaria (porque no temían ser adquiridos si eran ineficientes) y eso los hizo arriesgar menos, por lo que no tuvieron problemas durante la crisis:
[…] but investors can also thank the “four pillars” banking policy. The 20-year-old rules, which shield the top four commercial banks from takeover, were drafted in the hope of maintaining competition. Inadvertently they discouraged risk-taking. Shielded from the threat of being acquired, banks did not strive for fast profits by pushing risky products or roll the dice on ABN Amro-style acquisitions.
Otro sacerdote con problemas
Ya nos hemos acostumbrado a los escándalos de sacerdotes que abusan de sus feligreses, especialmente menores. La noticia siguiente muestra otro tipo de crimen cometido por un sacerdote: el Padre Chesney era el director de operaciones de una célula del IRA que puso bombas en el pueblito de Claudy. Murieron nueve personas. No fue procesado, en el marco de un acuerdo –en el peor momento de la guerra contra el IRA– entre el gobierno inglés y la iglesia. Hubo una reunión entre el ministro inglés para Irlanda del Norte y el cardenal Conway, jefe de la iglesia católica de Irlanda del Norte. Lo que sigue impresionó a este autor:
According to British government accounts of the meeting the Cardinal indicated “he knew the priest was a very bad man and would see what could be done.”
The Cardinal suggested the priest be moved to a parish across the border in county Donegal, in the Irish Republic, which subsequently happened. Father Chesney died in 1980 without ever having been questioned by police about the atrocity.
El déficit de cuenta corriente en India
India, que este año crecerá un 8.5%, está preocupada por su déficit de cuenta corriente de 2.9%. Eventualmente la rupia tenderá a bajar, lo que aumentará por si solo las exportaciones, de acuerdo con el price-specie flow mechanism desarrollado por Hume en el siglo XVIII. Nada raro ni necesariamente peligroso en esto, pero a los hindúes les preocupa que esto pase en un momento en que hay tanta incertidumbre en los mercados globales.
India posee US$285 billones en reservas, lo que parecería suficiente, pero ahora el estándar –y eso sorprendió a a este autor– es poseer un año de cobertura de importaciones:
Shyamala Gopinath, another RBI deputy governor, told the Financial Times the central bank did not have a target “comfort range” for its foreign reserves but that an internationally recognised yardstick was one year’s cover for imports.
¡Chile necesitaría tener tres a cuatro veces más reservas que las actuales de acuerdo a ese criterio! Parece exagerado.
Crecimiento nominal y tasas de bonos del tesoro
La siguiente figura de Econompicdata es informativa, pero habría sido útil compararla con la que se obtiene al graficar las tasas reales contra el crecimiento real.
El contrato implícito en los EE.UU.
Esta nota señala que hay un contrato implícito en los EE.UU. entre los que pagan Social Security –los pobres y clase media– en los EE.UU. y los que pagan la mayor parte de los impuestos a los ingresos (los con mayores ingresos). Según al artículo, en 1983 los que pagan Social Security acordaron pagar un monto extra para acumular fondos en el Social Security Trust Fund. Esa acumulación permitió compensar la rebaja tributaria del mismo año. La rebaja tributaria requirió aumentar la deuda, y esa deuda fue comprada por el Trust Fund en la forma de bonos del tesoro y otros instrumentos de deuda federales.
El contrato implícito fue que a los 30 años, los fondos acumulados en Social Security comenzarían a escasear y se revertiría la rebaja de impuestos. Pero, de acuerdo a la interpetación del artículo, los que recibieron el beneficio de los menores impuestos ahora no quieren revertir la reducción de impuestos, violando el contrato implícito. El aumento de impuestos sería el que reduciría la deuda norteamericana y financiaría las obligaciones de Social Security.
Es una perspectiva interesante, pero ¿se entiende así en los EE.UU.?
¿Qué sube y qué baja entre los abogados?
Un estudio muestra que en los EE.UU., los abogados en las especialidades de:
- crimen de cuellos y corbata, reglas de los mercados financieros, fusiones y adquisiciones, mercados emergentes y litigios de propiedad intelectual están cambiándose desde firmas con menos a firmas con mayores utilidades (lo que implica un alza de ingresos),
y que aquellos que trabajan en las especialidades de
- regulación, inmobiliaria, finanzas públicas, project finance, y fideicomisos se cambian a empresas con menos utilidades, por lo que recibirán menores salarios en el futuro.
Esto muestra cuáles son las áreas en las que parece haber mayor actividad legal y las que están en decadencia. El artículo también explica por que hay una distribución bimodal en los salarios de loa abogados recién recibidos, como se muestra en la figura. Y la diferencia entre las dos modas es enorme: tres veces el salario anual. Vale la pena leer el artículo, para los que les interesa el tema. 
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